昨日，央行在其官方網站上公布了2013年1~9月常備借貸便利開展的情況。這是央行首次公布SLF使用的情況。同時，這也是繼10月份就前三季度貨幣金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)主動與市場溝通之后，央行再次通過信息透明的方式，穩(wěn)定市場預期。
SLF由央行于今年1月創(chuàng)設，功能是滿足金融機構的大額流動性需求，最長期限為3個月。目前，SLF以1至3個月期操作為主，主要以抵押方式發(fā)放，合格抵押品包括高信用評級的債券類資產及優(yōu)質信貸資產等。
9月末余額3860億
解釋創(chuàng)設SLF原因時，央行稱，近年來我國銀行體系短期流動性供求的波動性有所加大，尤其是當多個因素相互疊加或市場預期發(fā)生變化時，有可能出現(xiàn)市場短期資金供求缺口難以通過貨幣市場融資及時解決的情形，不僅加大了金融機構流動性管理難度，而且不利于中央銀行調節(jié)流動性總量。
從國際經驗看，各國中央銀行通常綜合運用常備借貸便利和公開市場操作兩大類貨幣政策工具管理流動性。借貸便利類的貨幣政策工具在各國央行名稱各異，如美聯(lián)儲的貼現(xiàn)窗口、歐央行的邊際貸款便利等，但作用一致。
“為提高貨幣調控效果，有效防范銀行體系流動性風險，增強對貨幣市場利率的調控效力，客觀上需要進一步創(chuàng)新和完善流動性供給及調節(jié)機制，不斷提高應對短期流動性波動的能力，為維持金融體系正常運轉提供必要的流動性保障�！毖胄蟹Q，借鑒國際經驗，央行創(chuàng)設了常備借貸便利，在銀行體系流動性出現(xiàn)臨時性波動時運用。
從公開披露的信息來看，SLF在今年曾多次運用：截至2013年6月末，常備借貸便利余額4160億元；此后數(shù)月余額多有起伏，到了9月末，余額下降至3860億元。
對于SLF余額的下降，央行稱，三季度以來，鑒于國際收支形勢變化、外匯流入量增加，常備借貸便利適度有序減量操作，保持銀行體系流動性平穩(wěn)。
而在今年6月銀行間市場流動性緊張之時，SLF更是大顯身手。SLF的出現(xiàn)，就給了央行調控流動性使用“長短組合拳”的操作空間。
6月份，在貨幣市場受多種因素疊加影響出現(xiàn)波動時，央行通過SLF向部分金融機構提供了流動性支持。而與此同時，央行還通過續(xù)發(fā)行三年期央票凍結長期流動性。
鎖長放短，央行的這兩種操作相結合，既有利于在未來國際收支形勢不確定的情況下保持流動性適中水平，也有利于維護貨幣市場的穩(wěn)定。
籌謀利率市場化
央行總結了常備借貸便利的三個主要特點：一是由金融機構主動發(fā)起，金融機構可根據(jù)自身流動性需求申請常備借貸便利；二是常備借貸便利是中央銀行與金融機構“一對一”交易，針對性強。三是常備借貸便利的交易對手覆蓋面廣，通常覆蓋存款金融機構。
其實，對于中國央行而言，SLF的作用或許更大。
7月央行取消對貸款利率的管制，存款利率管制的取消也在計劃日程之內，這意味著，央行在利率市場化的情況下，調控工具其實是減少的。
民生銀行金融市場部首席分析師李志強在接受《第一財經日報》采訪時就表示，利率市場化之前，央行制定基準利率，調控市場的利率水平。利率市場化之后，央行調控工具將主要依靠公開市場操作，這一方面與美聯(lián)儲比較類似。
針對利率市場化之后可能面臨的調控工具短缺問題，11月5日，央行在其公布的報告中也觸及了此問題。央行提出要進一步提高中央銀行引導和調控市場利率的水平。
從這個角度看，短期內，SLF的益處在于應對復雜的流動性波動格局；長期來看，利率完全市場化之后，SLF或將在引導、調控市場利率上承擔更重要的責任。
