日前，日本央行（BOJ）宣布擴(kuò)大其質(zhì)化及量化寬松（QQE）的貨幣政策規(guī)模，如此突然以及大力度的舉措完全出乎市場(chǎng)預(yù)期。再寬松消息一經(jīng)公布，日經(jīng)指數(shù)暴漲近5%，美元對(duì)日元飆升近3%，均創(chuàng)2007年來(lái)新高，無(wú)疑為日本經(jīng)濟(jì)注入一劑強(qiáng)心針。
實(shí)際上日本央行的貨幣政策也正在影響著全球，尤其是亞洲地區(qū)。那么，日本的這種大膽做法，對(duì)中國(guó)會(huì)帶來(lái)多大的沖擊呢？
“日本加大QQE力度對(duì)于中國(guó)的影響并不會(huì)很大，因?yàn)閮蓢?guó)出口的產(chǎn)品不存在非常大的直接競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。如果日本經(jīng)濟(jì)有所好轉(zhuǎn)，對(duì)中國(guó)的出口反而會(huì)有所幫助。由于大量制造業(yè)外移，日元進(jìn)一步貶值對(duì)于日本出口的提振并不明顯，所以就目前而言，日本央行的這一舉措的效果還存在一定的不確定性。”瑞銀首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者專訪時(shí)說(shuō)道。
對(duì)中國(guó)熱錢外流影響較小
自2012年“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”問(wèn)世以來(lái)，日元整體呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)。2012年年初至今，美元對(duì)日元上漲約47%，而人民幣對(duì)日元漲幅更是超過(guò)50%。此次日本央行出人意料地再次加大QQE力度，無(wú)疑會(huì)加速日元貶值。
截至記者發(fā)稿時(shí)，美元對(duì)日元為113.25，依然延續(xù)近期強(qiáng)勁的上漲勢(shì)頭，市場(chǎng)人士普遍預(yù)期日元的貶值還將持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間。法國(guó)巴黎銀行（BNP PARIBAS）預(yù)計(jì)2014年末美元對(duì)日元目標(biāo)價(jià)為112；2015年第一季度目標(biāo)價(jià)為115；2015年末則將觸及124。
作為日本的“鄰居”，中國(guó)不可避免地將受到日元貶值的影響。盡管中國(guó)目前已經(jīng)取代日本成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，但日本在全球GDP中所占比重仍高達(dá)8%，具有不可忽視的影響力。
美國(guó)著名財(cái)經(jīng)網(wǎng)站Market Watch專欄作家克雷格·斯蒂芬（Craig Stephen）認(rèn)為，中國(guó)目前出現(xiàn)熱錢外流問(wèn)題，同時(shí)又要避免資本賬戶開放受沖擊。而且，人民幣匯率是有管制地盯住美元的，更放大了日元貶值對(duì)中國(guó)帶來(lái)的影響。
中國(guó)央行近期公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)第三季度外匯儲(chǔ)備余額意外回落1000億美元，為九個(gè)季度來(lái)首次減少。9月末外匯儲(chǔ)備余額為3.89萬(wàn)億美元，較二季度末的3.99萬(wàn)億美元回落1000億美元。上一次外匯儲(chǔ)備季度環(huán)比減少是在2012年6月末。
業(yè)內(nèi)人士指出，對(duì)于任何可能加劇熱錢外流趨勢(shì)的外部沖擊，中國(guó)當(dāng)局都應(yīng)密切關(guān)注。而斯蒂芬指出，日本擴(kuò)大寬松在很大程度上會(huì)對(duì)中國(guó)造成沖擊，如果資本持續(xù)外流，中國(guó)當(dāng)局必須決定是捍衛(wèi)匯率并收緊貨幣供給，還是任由人民幣匯率下跌。
但國(guó)家外匯管理局國(guó)際收支司司長(zhǎng)管濤解釋稱，中國(guó)三季度外匯儲(chǔ)備下降的主要原因是美元的升值使得中國(guó)外匯儲(chǔ)備中的非美元資產(chǎn)在折算成美元時(shí)，出現(xiàn)賬面金額減少的現(xiàn)象，“中國(guó)資本[-3.89%]外流并沒有面臨很大風(fēng)險(xiǎn)”。
“中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模已經(jīng)達(dá)到三四萬(wàn)億美元，未來(lái)國(guó)際市場(chǎng)上主要貨幣匯率波動(dòng)可能還會(huì)造成外匯儲(chǔ)備余額變動(dòng)，但影響比較有限，主要貨幣匯率是有漲有跌的，對(duì)于這種波動(dòng)的影響不必過(guò)度解讀，”管濤說(shuō)道，“中國(guó)外匯儲(chǔ)備下降反映我國(guó)國(guó)際收支趨向平衡，符合國(guó)家宏觀調(diào)控目標(biāo)。隨著央行干預(yù)減少，外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)放緩是新常態(tài)。國(guó)際收支平衡為中國(guó)貨幣政策操作提供空間�！�
不會(huì)對(duì)中國(guó)出口造成明顯拖累
日本央行加大QQE力度盡管對(duì)中國(guó)的熱錢流出帶來(lái)的影響較為有限，但日本作為全球重要出口國(guó)之一，日元的進(jìn)一步走軟是否會(huì)加大中日兩國(guó)出口產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。
匯豐銀行的報(bào)告顯示，中國(guó)與日本在19條制造業(yè)產(chǎn)品線上存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，并且這一數(shù)量還在增長(zhǎng)。盡管如此，專業(yè)人士普遍對(duì)本報(bào)記者表示，日元貶值不會(huì)對(duì)中國(guó)出口造成明顯影響。
復(fù)旦大學(xué)日本研究中心副教授魏全平對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，日元貶值并不會(huì)使該國(guó)出口明顯增加的重要原因之一，就是企業(yè)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。自2012年9月日元開始貶值后，為了削減成本和工資，日本制造業(yè)紛紛將工廠轉(zhuǎn)移至海外，因此削弱了日元貶值對(duì)出口的推動(dòng)作用。
“日本的出口情況跟上世紀(jì)七八十年代相比已經(jīng)發(fā)生了巨大改變�，F(xiàn)在主要問(wèn)題是，一方面制造業(yè)外移，另一方面以技術(shù)含量為支撐的本土企業(yè)又鮮有新產(chǎn)品推出，產(chǎn)業(yè)無(wú)法找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)。在尖端科技上無(wú)法與美國(guó)相比，原有優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)又受到來(lái)自韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣的沖擊�！蔽喝秸f(shuō)道。
亞洲開發(fā)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏尚也對(duì)本報(bào)記者指出，隨著日本經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)的跨國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)系越發(fā)緊密，出口涉及到更多上下游產(chǎn)業(yè)鏈的配合，日本將上游生產(chǎn)的機(jī)器、原材料轉(zhuǎn)移到下游（如中國(guó)、印度）組裝，人民幣的升值在一定程度上抵消了日元貶值對(duì)日本出口的提振作用。
盡管日本央行意外擴(kuò)大QQE規(guī)模向市場(chǎng)宣告了日本進(jìn)一步加強(qiáng)刺激政策的決心，但越來(lái)越多的分析人士認(rèn)為，日本“先發(fā)制人”的舉動(dòng)所帶來(lái)的最終結(jié)果往往是“自取滅亡”。
業(yè)內(nèi)人士指出，日本目前真正需要的是包括政治和金融領(lǐng)域在內(nèi)的結(jié)構(gòu)性改革，但這無(wú)疑會(huì)影響既得利益者的權(quán)利，因此日本央行搬出的改革措施始終無(wú)法觸及核心問(wèn)題。
魏全平對(duì)本報(bào)記者表示：“改善實(shí)體經(jīng)濟(jì)是當(dāng)前提振日本經(jīng)濟(jì)的重中之重，日本經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵點(diǎn)是要尋找新的產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)點(diǎn)，但“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的三支箭并沒有進(jìn)行徹底的結(jié)構(gòu)性改革，本幣貶值和上調(diào)消費(fèi)稅不應(yīng)該是政策的主要出發(fā)點(diǎn)，持續(xù)的寬松政策只會(huì)犧牲老百姓的福利�！�
