自2012年起中國人民大學國際貨幣研究所(IMI)與交通銀行每年定期聯(lián)合發(fā)布《人民幣國際化報告》，以探討人民幣國際化進程中面臨的重大理論與政策問題。
7月20日，《人民幣國際化報告2014》正式發(fā)布，報告以“人民幣離岸市場建設(shè)與發(fā)展”為主題，重點分析了離岸市場建設(shè)與發(fā)展對現(xiàn)階段人民幣國際化的意義和影響，討論了資本賬戶尚未完全開放條件下推進人民幣國際化的現(xiàn)實路徑，以及人民幣離岸市場的合理布局。
中國人民大學校長陳雨露在解讀報告時指出，人民幣國際化指數(shù)(RII)在2013年繼續(xù)保持了高速的增長，人民幣有望在未來3年左右的時間成為第三大國際貨幣。
人民幣國際化步入快車道
人民幣國際化指數(shù)是一個客觀描述人民幣在國際經(jīng)濟活動中實際使用程度的綜合量化指標。使用這個指標，既可以跟蹤全球范圍的貿(mào)易計價、金融交易和外匯儲備等三個方面人民幣份額的發(fā)展動態(tài)，也可以很方便地與其他主要國際貨幣進行橫向比較。
陳雨露介紹，2013年底人民幣國際化指數(shù)達到1.69，與年初的0.92相比提高了84%，在2012年高增長基礎(chǔ)上進一步提速。同期的美元國際地位基本穩(wěn)定，歐元、英鎊溫和上升，日元國際化程度略有下降。2013年美元國際化指數(shù)52.96，歐元30.53，英鎊4.30，日元4.27。
中國是全球貿(mào)易第一大國，也是目前全球第二大直接投資流入國和第三大直接投資流出國。2013年跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算總金額達到4.63萬億元，其中貨物進出口貿(mào)易中使用人民幣結(jié)算的比例已經(jīng)超過10%。人民幣外商直接投資額4481.3億元，人民幣對外直接投資額856.1億元，達到上年同期的1.9倍。
保守估計到今年年底人民幣國際化指數(shù)預測值有望攀升至2.40。隨著制度和政策紅利的釋放，國際市場上的人民幣直接投資和人民幣信貸將大幅度增長。如果金磚開發(fā)銀行、中拉合作論壇等進展順利，那么樂觀估計，少則兩三年，多則四五年，人民幣國際使用水平就可以超過日元和英鎊，成為排在美元和歐元之后的世界第三大貨幣。
同時，2013年全球貿(mào)易中人民幣結(jié)算份額保持穩(wěn)定增長，從1.53%上升到2.50%。與此同時，全球資本和金融交易的人民幣份額表現(xiàn)出了加速增長的趨勢，從1.12%提高到2.08%。其中，人民幣直接投資規(guī)模增長了90.5%，人民幣信貸規(guī)模增長了33.7%，人民幣債券和票據(jù)余額增長了23.7%。這幾個方面發(fā)揮合力，真正實現(xiàn)了金融交易和貿(mào)易計價共同驅(qū)動人民幣國際化。事實上，這種更加均衡的驅(qū)動力結(jié)構(gòu)也大大提高了人民幣國際化持續(xù)高速成長的可能性。
陳雨露介紹，2013年人民幣官方接受程度比預想的要高。一方面，澳大利亞、南非等更多國家或地區(qū)的貨幣管理機構(gòu)明確表示已經(jīng)將人民幣納入外匯儲備范疇。另一方面，中國人民銀行分別與巴西、英國、歐元區(qū)等國家和地區(qū)首次簽署貨幣互換協(xié)議，累計規(guī)模同比增長超過50%。今年以來，韓國、澳大利亞、阿聯(lián)酋、哥倫比亞以及不少非洲國家的中央銀行也宣布增加人民幣頭寸。隨著發(fā)達國家官方機構(gòu)開始實際持有人民幣資產(chǎn)，人民幣接受度有望更快地提高。
全球人民幣離岸市場實現(xiàn)了突飛猛進的發(fā)展
陳雨露介紹，全球人民幣離岸市場實現(xiàn)了突飛猛進的發(fā)展。亞洲的境外人民幣資金池已具備一定規(guī)模，歐洲市場的離岸人民幣交易量快速增長，非洲和美洲國家也開始積極爭搶離岸人民幣業(yè)務。
幾乎所有國際金融中心都對人民幣持歡迎態(tài)度，并在開展離岸人民幣業(yè)務上唯恐落后。這意味著，除了亞洲“大本營”和歐洲“新大陸”以外，人民幣離岸市場發(fā)展還將在全球范圍不斷涌現(xiàn)出更多的可能性。
報告指出，快速成長的人民幣離岸市場，不僅滿足了資本賬戶有管制的條件下企業(yè)使用人民幣結(jié)算的需求，增加了流動性供給；還通過多元市場和金融產(chǎn)品創(chuàng)新提供投融資、套期保值等金融服務，滿足了非居民對人民幣資產(chǎn)的保值增值需求，極大地增強了人民幣的市場吸引力和信心。
“強大的離岸金融市場對人民幣國際化具有重大意義�！标愑曷吨赋�，從長遠來看，倫敦、法蘭克福等主要國際金融中心的人民幣離岸金融業(yè)務規(guī)模與交易比重，將是檢驗人民幣是否已經(jīng)成為主要國際貨幣之一的重要標志。
推動人民幣國際化還需多管齊下
“培育實體經(jīng)濟國際化，夯實人民幣國際化基礎(chǔ)�！眻蟾嬷赋觯瑢⑷嗣駧欧�(wěn)步推向國際貨幣舞臺中心的是中國的貿(mào)易規(guī)模和人民幣的全球貿(mào)易結(jié)算份額。因此，推動、扶持企業(yè)走出去，提高企業(yè)、實體經(jīng)濟的國際化程度，使更多的企業(yè)成為有影響力的跨國公司和國際分工的決策者，是推動人民幣國際化指數(shù)不斷提高的根本保證。
而人民幣離岸市場未來發(fā)展還面臨一些挑戰(zhàn)，陳雨露認為主要表現(xiàn)在以下幾點：第一，缺少高效、安全、低成本的離岸人民幣清算系統(tǒng)，影響人民幣國際化程度的進一步提高；第二，尚未建立人民幣離岸市場的法律制度框架。建設(shè)人民幣離岸市場必將面臨國際法律沖突，必須盡早完善保密制度或條款，實施嚴格的反洗錢法律程序，遏制海外資金利用離岸金融中心實現(xiàn)非法轉(zhuǎn)移；第三，離岸人民幣金融產(chǎn)品鏈和金融機構(gòu)服務能力不理想；第四，離岸金融市場達到一定規(guī)模，就會沖擊在岸市場利率和匯率的形成機制，進而削弱貨幣政策有效性，對金融監(jiān)管形成新的挑戰(zhàn)。離岸市場交易將使得人民幣利率和匯率決定機制更加復雜，甚至將人民幣定價權(quán)奪走。這就要求加速利率、匯率市場化改革，促進貨幣政策調(diào)控從數(shù)量目標轉(zhuǎn)向價格目標。建立全新的宏觀審慎金融監(jiān)管模式，將離岸市場納入監(jiān)測范圍，建立健全市場引導機制，加強金融監(jiān)管的國際合作，確保人民幣離岸市場平穩(wěn)、健康發(fā)展。
