由于投資者預(yù)期歐美日均會(huì)將低利率政策至少延續(xù)至明年，近幾個(gè)月國(guó)際資本已快速回流至新興市場(chǎng)股市和債市。有分析警告稱(chēng)，未來(lái)資本進(jìn)入新興市場(chǎng)時(shí)將更多考慮各國(guó)的具體經(jīng)濟(jì)情況，因此新興經(jīng)濟(jì)體更應(yīng)加快經(jīng)濟(jì)改革，從根本上恢復(fù)投資者信心和提高應(yīng)對(duì)資本波動(dòng)的能力，防止資本劇烈波動(dòng)再次沖擊其金融市場(chǎng)。
資本加速回流新興市場(chǎng)
根據(jù)國(guó)際金融協(xié)會(huì)(IIF)的最新數(shù)據(jù)，今年5月新興經(jīng)濟(jì)體股票和債券市場(chǎng)凈流入資金共450億美元，創(chuàng)2012年9月以來(lái)新高。這一數(shù)字明顯高于3月份的270億美元和4月份的280億美元。
此外，國(guó)際資金流向研究機(jī)構(gòu)EFPR(新興市場(chǎng)基金研究公司)的數(shù)據(jù)也顯示，資金近期在快速流向新興市場(chǎng)。資金流入規(guī)模整體較為平均，但流入南非、中國(guó)和巴西的資金相對(duì)較少。在哥倫比亞、埃及、韓國(guó)和波蘭市場(chǎng)，交易較為頻繁，風(fēng)險(xiǎn)較高。
新興市場(chǎng)股市今年普遍漲勢(shì)強(qiáng)勁，不少股市的表現(xiàn)超過(guò)美國(guó)股市。自今年2月以來(lái)，美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)已經(jīng)上漲約12%，而印度主要股指同期已上漲30%，土耳其主要股指已上漲44%，巴西主要股指已經(jīng)上漲26%。
由于對(duì)債券的需求大量增長(zhǎng)，新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)債收益率普遍下行。世界銀行的數(shù)據(jù)顯示，新興經(jīng)濟(jì)體的10年期國(guó)債平均收益率6月初回落至5.2%，而去年9月曾達(dá)到過(guò)6.7%的高點(diǎn)。
受歐美經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)將退出量化寬松政策等因素影響，一年前的此時(shí)，新興市場(chǎng)正面臨資本大幅外流的動(dòng)蕩局面。國(guó)際金融協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，去年6月，從30個(gè)新興市場(chǎng)股市和債市撤走的資金高達(dá)325億美元；MSCI新興市場(chǎng)股票指數(shù)去年5月底至6月底大幅下降約15%。今年年初的烏克蘭危機(jī)導(dǎo)致更多資金撤出新興市場(chǎng)。
分析指出，近幾個(gè)月來(lái)，投資者預(yù)期歐美日的低利率政策將至少持續(xù)到明年，尤其是降低了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏的預(yù)期，同時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也似乎要慢于預(yù)期，這些因素均導(dǎo)致資本重新快速流入新興市場(chǎng)，尋求更高回報(bào)。
抗風(fēng)險(xiǎn)能力仍待提高
由于在資本波動(dòng)中受到嚴(yán)重沖擊，國(guó)際金融公司摩根士丹利的分析師曾把南非、巴西、印度、印尼和土耳其稱(chēng)為“脆弱五國(guó)”。但目前，這些國(guó)家均已經(jīng)采取了一些措施提高投資者信心，增強(qiáng)其應(yīng)對(duì)資本劇烈波動(dòng)的能力，并重新開(kāi)始受到投資者青睞。這些措施包括加息、增稅等。
巴西、印度和土耳其今年都采取了加息措施。印度還提高了黃金購(gòu)置稅，減少購(gòu)買(mǎi)進(jìn)口黃金流失的資本，減輕貨幣貶值的壓力。
但一些分析認(rèn)為，目前這些新興市場(chǎng)國(guó)家采取的措施仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，僅憑這些措施仍無(wú)法改變對(duì)于資本的突然變化異常脆弱的現(xiàn)狀，需加快推動(dòng)經(jīng)濟(jì)改革，從根本上提高應(yīng)對(duì)資本波動(dòng)的能力。
例如，過(guò)快加息雖然可以幫助減少資金外流，但卻可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速放緩，也不利于信貸增長(zhǎng)。世界銀行指出，如果加息或者資本回流過(guò)快，具有大量外部融資和國(guó)內(nèi)信貸擴(kuò)張需求的國(guó)家將不得不承受巨大的壓力。
還有一些分析師警告稱(chēng)，資本重新流入可能會(huì)使政策制定者感覺(jué)過(guò)于良好，減弱繼續(xù)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)改革的動(dòng)力。然而，如果經(jīng)濟(jì)改革滯后，一旦美國(guó)開(kāi)始加息，這些嚴(yán)重依賴(lài)外國(guó)資本的國(guó)家(通常是貿(mào)易逆差較大的國(guó)家)將可能再次受到嚴(yán)重的沖擊。
國(guó)際貨幣基金組織總裁拉加德指出，新興經(jīng)濟(jì)體應(yīng)盡快采取大膽改革。在制定有效政策減少資本過(guò)度波動(dòng)影響方面，沒(méi)有捷徑或其他路可走。
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目前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇呈現(xiàn)出慢于預(yù)期的趨勢(shì)，低利率政策料將難以提前結(jié)束。但美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)間表清晰化仍可能再次導(dǎo)致資本嚴(yán)重外流現(xiàn)象。同時(shí)，其他可能影響全球金融形勢(shì)的重大事件也會(huì)在短期內(nèi)改變資本的走向。
分析認(rèn)為，如果資本的回歸并非由于整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的改善，那么這種流入將不會(huì)持續(xù)很久。未來(lái)投資者在選擇新興市場(chǎng)時(shí)會(huì)更加仔細(xì)，并根據(jù)一國(guó)具體情況決定是否進(jìn)行投資，資金在流入新興經(jīng)濟(jì)體時(shí)將呈現(xiàn)出更加分化的趨勢(shì)。對(duì)此，新興經(jīng)濟(jì)體應(yīng)加速進(jìn)行經(jīng)濟(jì)改革。
摩根大通基金的策略師安德烈·加西亞·阿馬亞表示：“對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，不要將新興市場(chǎng)視為一個(gè)整體，對(duì)一國(guó)的具體情況進(jìn)行分析十分重要�！�
例如，南非經(jīng)濟(jì)今年預(yù)計(jì)僅能增長(zhǎng)2%，高失業(yè)率和能源瓶頸等問(wèn)題亟待解決，這是幫助經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提速的關(guān)鍵。在印尼，由于能源方面的改革滯后，政府每年需支付數(shù)百億美元的燃料補(bǔ)貼費(fèi)用，這筆支出嚴(yán)重影響了政府預(yù)算，使基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)無(wú)法得到更多投資。
