據(jù)高盛高華報(bào)告分析，中國(guó)1月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)往往會(huì)因?yàn)榇汗?jié)干擾而出現(xiàn)較大噪音（中國(guó)的農(nóng)歷新年大多出現(xiàn)在公歷的1月21日至2月20日期間）。不同指標(biāo)所受到的影響也各不相同。當(dāng)1月份迎來(lái)春節(jié)時(shí)，節(jié)前的消費(fèi)者價(jià)格絕對(duì)水平通常偏高，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)數(shù)據(jù)則往往偏低，因?yàn)樵S多行業(yè)的生產(chǎn)增速在節(jié)前便已開(kāi)始放緩（零售業(yè)和旅游業(yè)除外）。但是今年數(shù)據(jù)受到的影響可能小于以往1月份過(guò)春節(jié)的年份，因?yàn)榻衲?月31日才正式開(kāi)始為期一周的春節(jié)假期，因此1月份的工作日天數(shù)恰巧與去年相同。
進(jìn)出口同比增速放緩
高盛全球領(lǐng)先指數(shù)(GLI)自2013年四季度以來(lái)顯示外需環(huán)比增長(zhǎng)勢(shì)頭放緩。韓國(guó)出口增速?gòu)?2月份的6.9%降至0以下（這可能也反映出了春節(jié)因素的干擾）。但是我們認(rèn)為中國(guó)的出口增速或許會(huì)因?yàn)闈撛诘某隹诟邎?bào)而看似相對(duì)較好。中國(guó)政府認(rèn)為有證據(jù)顯示去年年初存在出口企業(yè)高報(bào)數(shù)據(jù)問(wèn)題。我們認(rèn)為還不能完全確定出口企業(yè)在2013 年四季度為輔助外匯流入而再次高報(bào)數(shù)據(jù)，但是這個(gè)可能性很大。進(jìn)出口數(shù)據(jù)在春節(jié)所在月份通常小幅偏低。
我們預(yù)計(jì)1月份出口同比增速將從12月份的4.3%降至1.5%。隱含的季調(diào)后環(huán)比折年增幅從12月份的18.9%升至29.5%。
同時(shí)，我們預(yù)計(jì)1月份進(jìn)口同比增速將從12月份的8.3%降至6.0%。隱含的季調(diào)后環(huán)比折年增幅將從12月份的55.9%降至1.2%。
隱含的1月份貿(mào)易順差為214億美元，低于12月份時(shí)的256億美元。
CPI通脹率將下降
雖然春節(jié)因素通常會(huì)導(dǎo)致節(jié)前食品價(jià)格偏高，但所有的高頻數(shù)據(jù)均顯示1月份食品價(jià)格同比下降；我們認(rèn)為這種現(xiàn)象至少可以部分歸因于需求增速因反腐敗力度的加大等原因放緩。
我們預(yù)計(jì)1月份CPI同比增幅將從12月份的2.5%降至2.1%。隱含的季調(diào)后環(huán)比折年增幅從12月份的-0.7%降至-1.1%。
我們預(yù)計(jì)1月份PPI同比增幅將從12月份的-1.4%降至-1.8%。隱含的季調(diào)后環(huán)比折年增幅從12月份的-0.9%降至-4.2%。
信貸供應(yīng)持平，M2同比增速可能下降
我們預(yù)計(jì)今年1月份的貸款發(fā)放規(guī)�？赡芘c去年1月份相近。從季節(jié)性因素上來(lái)看，1月份放貸規(guī)模往往高于其他月份，而且我們認(rèn)為人民銀行可能會(huì)試圖控制貸款增長(zhǎng)不要突破正常的季節(jié)性模式。今年1月份M2同比增速仍可能因?yàn)榛谛?yīng)而有所放緩。2013年1月份的外匯流入創(chuàng)下歷史最高記錄，同時(shí)凈財(cái)政支出規(guī)模也處于高位。
我們預(yù)計(jì)1月份人民幣貸款規(guī)模為1.07萬(wàn)億元，與去年1月份的水平相當(dāng)。隱含的同比增幅為13.6%，低于12月份時(shí)的14.1%。隱含的季調(diào)后環(huán)比折年增幅將從12月份的12.5%降至7.9%。
我們預(yù)計(jì)1月份M2同比增速將從12月份的13.6%降至13.1%。隱含的季調(diào)后環(huán)比折年增幅將從12月份的12.5%降至10.7%。
來(lái)源：鳳凰財(cái)經(jīng)
