北京時(shí)間1月8日凌晨消息，在2014年中，全球各大央行都面臨著各自不同的挑戰(zhàn)。
在發(fā)達(dá)國(guó)家中，通脹率正處于較低水平；而在發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，通脹則明顯并未受到控制。從全球范圍來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在著很大的不均衡性，資本流動(dòng)的下一次重大轉(zhuǎn)變將是什么尚屬未知。在這種環(huán)境下，全球各大央行正在規(guī)劃不同的道路。
就美國(guó)而言，由于經(jīng)濟(jì)前景正在改善的緣故，美聯(lián)儲(chǔ)正試圖退出其債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，該行在2013年中通過(guò)這項(xiàng)計(jì)劃向金融系統(tǒng)大規(guī)模注入了超過(guò)1萬(wàn)億美元的資金。但在法蘭克福，歐洲央行則正試圖制定方案來(lái)解決經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯的問(wèn)題。目前，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況已日益變得與日本經(jīng)濟(jì)相似。
在中國(guó)，中國(guó)人民銀行(行情 專(zhuān)區(qū))行長(zhǎng)周小川正面臨著一個(gè)最為艱難的挑戰(zhàn)：面向狂暴的全球資本流動(dòng)開(kāi)放已雄踞全球第二位置的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，同時(shí)控制地方債務(wù)大增的局面。
以下列出的是全球五大央行在今年各自面臨的挑戰(zhàn)和前景：
1。美聯(lián)儲(chǔ)：2014年是美聯(lián)儲(chǔ)領(lǐng)導(dǎo)權(quán)過(guò)渡的一年。與此同時(shí)，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況的改善，有關(guān)何時(shí)撤回寬松的貨幣政策的爭(zhēng)論也正在展開(kāi)。如果一切情況都能符合美聯(lián)儲(chǔ)的計(jì)劃，那么珍妮特·耶倫(Janet Yellen)很快就將接替本·伯南克(Ben Bernanke)出任美聯(lián)儲(chǔ)主席，而她很快就不得不面對(duì)多種挑戰(zhàn)，例如引導(dǎo)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策、在政策委員會(huì)中構(gòu)筑一致意見(jiàn)、以及磨礪自己的大眾傳播技巧等。
2。歐洲央行：歐洲央行已經(jīng)證明了自己的危機(jī)管理能力不比其他任何一家央行差，該行利用購(gòu)買(mǎi)陷入困境的歐元區(qū)國(guó)家的政府債券的口頭承諾穩(wěn)定了南歐債券市場(chǎng)，從而維護(hù)了歐元區(qū)的完整性。
3。英國(guó)央行：在經(jīng)歷了多年的蕭條時(shí)期以后，英國(guó)經(jīng)濟(jì)終于開(kāi)始顯示出增長(zhǎng)加速的跡象。在失業(yè)率下降速度快于英國(guó)央行預(yù)期的形勢(shì)下，該行官員的頭號(hào)議程將是，是否應(yīng)該對(duì)該行行長(zhǎng)馬克·卡爾尼(Mark Carney)的“前瞻指引”政策進(jìn)行修改。
4。日本央行：對(duì)于日本央行行長(zhǎng)黑田東彥(Haruhiko Kuroda)來(lái)說(shuō)，2013年是不錯(cuò)的一年。在去年春天，日本首相安倍晉三(Shinzo Abe)任命黑田東彥接任日本央行行長(zhǎng)一職，而后者的使命則是控制日本物價(jià)下滑的局面。在8個(gè)月過(guò)去以后，日?qǐng)?bào)日本市場(chǎng)上已經(jīng)出現(xiàn)了溫和的通貨膨脹，商業(yè)信心指數(shù)則已攀升至六年以來(lái)的最高水平，這要感謝黑田東彥所出臺(tái)的超級(jí)寬松的貨幣政策。
5。中國(guó)人民銀行：在2014年中，中國(guó)人民銀行需要做到“攻守平衡”。今年周小川所肩負(fù)的使命是，將改革議程落實(shí)到位。(騰訊)
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全球央行貨幣政策調(diào)整明顯分化
2014年，將是美國(guó)貨幣政策從高度寬松逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤桑俎D(zhuǎn)向中性，然后偏緊的一個(gè)過(guò)渡階段；歐洲央行將進(jìn)一步加大貨幣政策的寬松力度以幫助歐元區(qū)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；日本貨幣政策尚有寬松空間；新興經(jīng)濟(jì)體貨幣政策仍然處于調(diào)整之中，將以緊貨幣為特征。
美聯(lián)儲(chǔ)宣布從2014年1月份開(kāi)始削減購(gòu)債規(guī)模，實(shí)行了五年的量化寬松貨幣政策開(kāi)始出現(xiàn)拐點(diǎn)。2014年美國(guó)乃至全球金融體系的最大焦點(diǎn)將是美聯(lián)儲(chǔ)如何削減量化寬松政策。對(duì)于日本和歐元區(qū)來(lái)說(shuō)，由于經(jīng)濟(jì)走勢(shì)與美國(guó)有所不同，期望貨幣政策維持高度寬松的需求顯然也十分明顯。發(fā)達(dá)國(guó)家在貨幣政策前景上的不一致態(tài)度，將是2014年全球貨幣政策的一個(gè)特點(diǎn)，并導(dǎo)致未來(lái)世界經(jīng)濟(jì)格局越來(lái)越復(fù)雜。
美國(guó) 2014年，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的調(diào)整涉及利率調(diào)整的可能性很小，不過(guò)這一階段將是美國(guó)貨幣政策從高度寬松逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤�，再轉(zhuǎn)向中性，然后偏緊的一個(gè)過(guò)渡階段。其間，將伴隨全球流動(dòng)的變化，也難以避免地將伴隨利率預(yù)期的變動(dòng)及美元匯率的變動(dòng)等，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的政策調(diào)整形成考驗(yàn)。德意志銀行預(yù)計(jì)，在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的波動(dòng)之后，市場(chǎng)可能在下半年進(jìn)入穩(wěn)定階段。
歐洲 2013年11月，在美聯(lián)儲(chǔ)醞釀減少量寬的同時(shí)，歐洲央行則在繼續(xù)降息中，歐元區(qū)的主要再融資利率下調(diào)至0 .25%這一創(chuàng)紀(jì)錄的最低點(diǎn)。此后，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們紛紛預(yù)計(jì)歐洲央行將于2014年進(jìn)一步加大貨幣政策的寬松力度以幫助歐元區(qū)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，也有分析人士認(rèn)為，歐洲央行或?qū)⑦M(jìn)一步調(diào)降利率。不過(guò)歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉 2013年底已經(jīng)表示，盡管歐債危機(jī)并未結(jié)束，但歐元區(qū)出現(xiàn)了許多令人鼓舞的跡象，近期并沒(méi)有再次降息的需要�；跉W元區(qū)經(jīng)濟(jì)的疲弱狀態(tài)，經(jīng)合組織表示，歐洲央行政策必須維持在非常寬松的狀態(tài)，同時(shí)還敦促歐洲央行應(yīng)對(duì)實(shí)施負(fù)利率政策和資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)持開(kāi)放態(tài)度。
日本 2014年日本貨幣政策尚有寬松空間。最近的日本央行月度報(bào)告中，在對(duì)經(jīng)濟(jì)的描述中四年來(lái)首次未用“通縮”一詞，而是稱有跡象顯示，通脹正在回升。不過(guò)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心，日本只是取得了短期較為穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭。安倍最近對(duì)日本媒體表示，將在2014年推出新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)戰(zhàn)略，并且強(qiáng)調(diào)了日本政府和央行的協(xié)調(diào)。央行行長(zhǎng)黑田東彥在2013年底暗示，即便日本央行的兩年時(shí)間框架過(guò)去后，仍可能保持超寬松貨幣政策。高盛預(yù)測(cè)，日本央行很可能在2014年二季度再次加大寬松力度。
新興經(jīng)濟(jì)體對(duì)于一些新興經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，2013年的貨幣政策可謂是相當(dāng)被動(dòng)。預(yù)計(jì)2014年全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)將重新定價(jià)，資本流動(dòng)可能加劇，新興經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部結(jié)構(gòu)改革并未結(jié)束，新興經(jīng)濟(jì)體貨幣政策仍然處于調(diào)整之中。而與發(fā)達(dá)國(guó)家高度寬松貨幣政策不同的是，不少面對(duì)高通脹壓力的新興經(jīng)濟(jì)體將以緊貨幣為特征。
全球央行外匯儲(chǔ)備創(chuàng)新高 美元占比一年來(lái)首降
美元地位除了受到比特幣等虛擬貨幣的挑戰(zhàn)，就連各國(guó)央行也似乎開(kāi)始逐步減輕對(duì)美元的依賴。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)近日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至去年第三季度，全球外匯儲(chǔ)備總量達(dá)到11.4萬(wàn)億美元，創(chuàng)下紀(jì)錄新高。與此同時(shí)，美元在央行所持外匯儲(chǔ)備中所占比重出現(xiàn)近一年來(lái)的首次下降。
截至去年第三季度，美元在全球央行所持外匯儲(chǔ)備中占據(jù)的比重為61.44%，低于第二季度的61.76%，為近一年來(lái)首次下降。根據(jù)IMF的數(shù)據(jù)顯示，美元占全球央行外匯儲(chǔ)備比例在2001年6月觸頂，達(dá)到72.7%。摩根大通外匯策略師海博納指出，全球央行儲(chǔ)備資產(chǎn)多樣化的趨勢(shì)越來(lái)越明顯，歐元 、加元和澳元的配置在不斷增加。
自2009年以來(lái)，歐債危機(jī)引發(fā)憂慮，歐元在外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)中的比重就一直下降。數(shù)據(jù)顯示，截至去年第三季度全球央行外匯儲(chǔ)備中歐元的儲(chǔ)備增至1.5萬(wàn)億美元，比重達(dá)到24.2%，高于上一季度的1.454萬(wàn)億美元。此外，澳元儲(chǔ)備達(dá)到1023億美元，高于上一季度的1016億美元，加元儲(chǔ)備達(dá)到1125億美元。不過(guò)，日元儲(chǔ)備比重從3.89%降至3.86%。
進(jìn)入2014年，全球股市似乎扭轉(zhuǎn)了2013年的強(qiáng)勢(shì)，紛紛轉(zhuǎn)頭下跌。昨日，亞太股市普遍下跌，MSCI亞太指數(shù)下跌0.7%，日本股市日經(jīng)225指數(shù)下跌2.4%。不過(guò)，有分析人士表示，美聯(lián)儲(chǔ)從本月開(kāi)始縮減購(gòu)債規(guī)模，2014年將成為“美元年”，美元將重新回歸強(qiáng)勢(shì)，而歐元、日元、英鎊 、加元等主要非美貨幣則將紛紛走跌。(證券時(shí)報(bào))
歐洲兩央行今年首議息
本周四(1月9日)，歐洲央行與英國(guó)央行將分別迎來(lái)2014年首次貨幣政策會(huì)議。
歐元區(qū)與英國(guó)均以相對(duì)積極的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開(kāi)年，但兩者正面臨日漸不同的處境：歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速緩慢、通脹持續(xù)低迷，歐洲央行正面臨進(jìn)一步寬松的壓力；英國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁，盡管仍然存在不確定性，但英國(guó)央行短期內(nèi)應(yīng)該不會(huì)采取進(jìn)一步行動(dòng)。
歐央行： 低通脹心頭之患
剛進(jìn)入新年，歐元區(qū)就迎來(lái)了第一個(gè)喜訊：1月2日公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)2013年12月Markit制造業(yè)PMI終值為52.7，創(chuàng)下2011年5月以來(lái)最高。此外，包括德國(guó) 、意大利 、西班牙等多個(gè)歐元區(qū)主要經(jīng)濟(jì)體的PMI數(shù)據(jù)亮麗。
然而，盡管歐元區(qū)多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)向好，但信貸增長(zhǎng)依然是該地區(qū)的“阿喀琉斯之踵”。歐洲央行最新公布的數(shù)據(jù)顯示，私營(yíng)部門(mén)貸款年率下滑了1.8%。
與信貸增長(zhǎng)疲軟相關(guān)的，是并未減輕的低通脹壓力。最近公布的歐元區(qū)2013年11月CPI僅為0.9%，未及歐洲央行目標(biāo)2%的一半。西班牙過(guò)去兩年的消費(fèi)者物價(jià)甚至都基本持平。
信貸收縮依然是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)脆弱、通脹低于1%的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)之一，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家都呼吁歐洲央行采取進(jìn)一步措施。他們相信歐洲央行可以，也應(yīng)該采取更多行動(dòng)。
在去年11月議息會(huì)議后，歐洲央行意外宣布將歐元區(qū)主要再融資操作利率(基準(zhǔn)利率)從0.5%降至0.25%這一歷史最低水平，隔夜貸款利率降至0.75%，隔夜存款利率維持在0不變。
摩根士丹利的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期歐洲央行將在2014年第一季度將再融資利率進(jìn)一步降低15個(gè)基點(diǎn)至0.1%，但隔夜存款利率仍然維持在0不變。但如果歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)與美國(guó)進(jìn)一步脫鉤并持續(xù)低迷的話，歐洲央行可能會(huì)采取更激進(jìn)的行動(dòng)，例如將隔夜存款利率降到負(fù)值、采取直接量化寬松(QE)，或推出新一輪低利率的LTRO(長(zhǎng)期再融資操作).
英國(guó)央行：或?qū)幢粍?dòng)
盡管人們還不清楚英國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的根基是否真正牢固，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍預(yù)期，英國(guó)經(jīng)濟(jì)2013年的意外強(qiáng)勁復(fù)蘇勢(shì)頭將在2014年持續(xù)下去。
英國(guó)央行在2013年12月MPC(貨幣政策委員會(huì))議息會(huì)議后決定再次按兵不動(dòng)，仍然維持基準(zhǔn)利率在0.5%的歷史低點(diǎn)、QE規(guī)模在3750億英鎊不變。
英國(guó)央行去年8月推出了將央行利率政策與失業(yè)率掛鉤的前瞻指引，稱央行在失業(yè)率降至7%之前不會(huì)考慮加息和縮減QE規(guī)模。在將7%的失業(yè)率門(mén)檻引入新的前瞻指引后，市場(chǎng)投資者對(duì)于失業(yè)率何時(shí)會(huì)降低至這一水平的興趣大增。
英國(guó)央行表示，不認(rèn)為失業(yè)率在2016年之前會(huì)達(dá)到該水平。但是僅僅幾個(gè)月之后，隨著英國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷好轉(zhuǎn)，英國(guó)央行的口風(fēng)已逐漸出現(xiàn)變化，令投資者懷疑英國(guó)央行可能提前到2015年就開(kāi)始加息。
英國(guó)2013年三季度的失業(yè)率降至7.6%，為2009年5月以來(lái)最低水平。央行的最新通脹報(bào)告稱，失業(yè)率很可能在2015年三季度降至7%，比2013年8月預(yù)估的2016年夏季進(jìn)一步提前。
摩根士丹利就預(yù)期，2015年英國(guó)央行可能會(huì)首次加息。如果英國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)加速，失業(yè)率不斷下滑，英國(guó)央行MPC可能會(huì)提早收緊貨幣政策。但如果歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)對(duì)英國(guó)構(gòu)成顯著拖累的話，英國(guó)央行也可能會(huì)推遲首次加息的時(shí)間。
為打消市場(chǎng)疑慮，英國(guó)央行行長(zhǎng)卡尼2013年12月17日曾表示，在英國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇足夠強(qiáng)勁，能夠適應(yīng)抵御基準(zhǔn)利率上調(diào)的沖擊時(shí)，該行才會(huì)考慮加息。因此，即使未來(lái)英國(guó)失業(yè)率下降至7%，該行也不會(huì)立即上調(diào)基準(zhǔn)利率。
央行公開(kāi)市場(chǎng)繼續(xù)不放水 偏緊基調(diào)今年或不變
本周，央行仍在公開(kāi)市場(chǎng)持續(xù)“零操作”。面對(duì)去年11月新增外匯占款創(chuàng)下年內(nèi)單月較高水平，央行在公開(kāi)市場(chǎng)投放力度明顯減弱，顯示央行認(rèn)為目前市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)均衡，無(wú)需重啟逆回購(gòu)注入流動(dòng)性。
市場(chǎng)人士指出，雖然從去年公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)際資金投放來(lái)看，還不及2012年的一成，但結(jié)合外匯占款居于高位等因素，去年央行貨幣政策基本中立，預(yù)計(jì)2014年央行“去杠桿”的貨幣政策基調(diào)仍將持續(xù)。
本周一，雖然面臨存款準(zhǔn)備金的補(bǔ)繳，但由于各機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備充分，預(yù)期中的資金緊張并未來(lái)到，反而各期限資金利率多數(shù)下行，短期資金供給充裕。
“補(bǔ)繳存準(zhǔn)金沖擊有限，也反映出目前資金相對(duì)充裕。”某城商行資金交易主管表示，隨著財(cái)政存款的大幅投放，再加上年底時(shí)點(diǎn)一過(guò)，當(dāng)下短期資金面相對(duì)平靜。
在此背景下，本周的IPO重啟對(duì)資金面的擾動(dòng)也被市場(chǎng)人士認(rèn)為影響有限。昨日市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)充裕則是印證。
周二，2月以內(nèi)市場(chǎng)資金價(jià)格均下行。隔夜回購(gòu)利率下跌了4.63個(gè)基點(diǎn)至2.84%；7天回購(gòu)利率回落33個(gè)基點(diǎn)至4.26%。跌幅最大的為1月回購(gòu)利率，下跌了47個(gè)基點(diǎn)至6.05%。
當(dāng)日，逆回購(gòu)繼續(xù)暫停。至此，12月23日以來(lái)，央行在公開(kāi)市場(chǎng)均開(kāi)展零操作。
央行昨日公布的數(shù)據(jù)顯示，去年11月央行口徑外匯占款增加了近4000億元，這一水平雖然較前一月略有回落，但是仍處于年內(nèi)較高水平。
回顧去年11月，央行當(dāng)月在公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放560億元。而再將時(shí)間拉長(zhǎng)來(lái)看，2013年全年，央行在公開(kāi)市場(chǎng)凈投放量大幅減少，全年凈投放資金僅為1138億元，這還不到2012年的14380億元的一成。
“單從公開(kāi)市場(chǎng)來(lái)看，央行在2013年表面上減少了資金投放，但結(jié)合外匯占款、存款準(zhǔn)備金和央行其他流動(dòng)性工具來(lái)看，央行在2013年實(shí)際采取了基本中立的立場(chǎng)，沒(méi)有過(guò)度緊縮�！泵裆y行(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))金融市場(chǎng)部指出。
據(jù)民生銀行金融市場(chǎng)部測(cè)算，綜合(行情 專(zhuān)區(qū))外匯占款、未下調(diào)存款準(zhǔn)備金、常備借貸便利(SLF)、短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具(SLO)等，央行2013年投放的貨幣比2012年多出約4000億元，所以不能說(shuō)去年央行貨幣政策明顯緊縮。
展望2014年，民生銀行金融市場(chǎng)部指出，央行去年偏緊的基調(diào)今年不會(huì)變，直到經(jīng)濟(jì)增速逼近甚至跌破“下限”。
來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)
