一晃2013年已接近尾聲，2014年即將來(lái)臨。從這篇開(kāi)始，我將就全球經(jīng)濟(jì)做一個(gè)回顧和展望，分別談?wù)勅毡�、歐洲(歐元區(qū)和其他)、美國(guó)(順便談及加拿大)、以及新興經(jīng)濟(jì)體(中國(guó)和其他)，等等。
這篇就從日本開(kāi)始談起。
回顧2013年日本的整體經(jīng)濟(jì)，雖然2013年初實(shí)行了超寬松的貨幣政策，使得頭兩個(gè)季度的增長(zhǎng)率達(dá)到3.8%。但好景不常，第三季度卻僅錄得1.9%的增長(zhǎng)率，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯放緩。
出口疲軟和私人消費(fèi)減弱是日本經(jīng)濟(jì)放緩的主要罪魁禍?zhǔn)�。因�?1月22日，日本央行在結(jié)束為期兩天的政策會(huì)議，選擇保持其超寬松的貨幣政策，再次希望日本經(jīng)濟(jì)能走向“溫和復(fù)蘇”的軌道。日本央行表示，貨幣寬松政策將繼續(xù)，“只要有必要”。
其實(shí)日本所面臨的問(wèn)題，是擴(kuò)張性的貨幣政策已經(jīng)無(wú)效！
增加貨幣供給在通常的情況下，可能讓消費(fèi)者開(kāi)始消費(fèi)，從而輕輕推升通貨膨脹。但是由于日本利率已經(jīng)接近零多年，無(wú)法激起太弱的私人需求。即使貨幣再寬松，人們還是不想借錢(qián)。
而更大的問(wèn)題是，投資者并沒(méi)有真正相信日本政府會(huì)實(shí)行持久的擴(kuò)張性貨幣政策。相反，他們認(rèn)為一旦通脹開(kāi)始占據(jù)上風(fēng)，日本央行就將努力保持價(jià)格基本穩(wěn)定，而提高利率。因?yàn)閷?duì)日本央行來(lái)說(shuō)，比通貨緊縮更加糟糕的情況是，保持貨幣政策過(guò)于寬松時(shí)間太久而點(diǎn)燃通脹失控的導(dǎo)火索。
事實(shí)證明，投資者的懷疑是有道理的。
針對(duì)日本一而再、再而三的超寬松貨幣政策，經(jīng)合組織(OEDC)警告日本，鑒于其公共債務(wù)占GDP比重已經(jīng)超過(guò)230%，不能再推出更進(jìn)一步的刺激措施了。如果日本2014年繼續(xù)推出貨幣寬松政策，可能危及亟需的財(cái)政整頓和在2020年之前，實(shí)現(xiàn)初級(jí)預(yù)算盈余的目標(biāo)，影響外界對(duì)日本政府財(cái)政狀況的信心。
此外，以達(dá)到2%通脹為目標(biāo)的結(jié)構(gòu)性改革，也是外界質(zhì)疑日本政府的關(guān)鍵。今年10月初，安倍宣布2014年4月政府將提高銷售稅，從5%調(diào)高至8%。至于2015年是否會(huì)額外加稅至10%，人們還在進(jìn)一步的觀望中。
因此展望2014年，盡管日本央行上調(diào)了國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，從2014年4月財(cái)政年度開(kāi)始，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為1.5%，預(yù)期7月的增長(zhǎng)速度為1.3%，并確定了兩年內(nèi)2%的通脹目標(biāo)。但隨著銷售稅的上升，以及出口疲軟和私人消費(fèi)減弱等因素，是否能達(dá)到預(yù)期的效果不容樂(lè)觀。
在2014年，日本將面臨兩大風(fēng)險(xiǎn)的挑戰(zhàn)：首先是中期財(cái)政整頓，也就是上述提及的增加國(guó)民消費(fèi)稅(從5%到8%)，以保持債務(wù)的可持續(xù)性；其次，假如安倍能實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)，對(duì)長(zhǎng)期利率將產(chǎn)生向上的壓力，對(duì)金融和經(jīng)濟(jì)將帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。
這意味著，政府將不再有能力以極低的利率融資，來(lái)保持極高的債務(wù)水平。屆時(shí)，銀行(行情 專區(qū))和養(yǎng)老基金必須吸納他們?cè)谡畟顿Y組合中的巨大損失。即使安倍政府沒(méi)有實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)，降低投資者的信心仍可能推高利率，并迫使日本央行實(shí)施更加積極的刺激措施。
總之，寬松的貨幣政策、靈活的財(cái)政政策和增長(zhǎng)戰(zhàn)略曾被稱為“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的“三支箭”。但一會(huì)扔錢(qián)刺激經(jīng)濟(jì)，一會(huì)兒又提高消費(fèi)稅收錢(qián)，好似一會(huì)吃補(bǔ)藥，一會(huì)兒又吃瀉藥，更好似拆東墻補(bǔ)西墻，首尾難顧，顯示了日本經(jīng)濟(jì)不太樂(lè)觀。
究竟結(jié)果如何，我們將拭目以待。
