國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速平穩(wěn)，但美元高位不利大宗商品走強(qiáng)
雖然上半年經(jīng)歷了英國退歐這樣的黑天鵝事件，但歐洲經(jīng)濟(jì)并未遭遇重創(chuàng)，而是保持了緩步復(fù)蘇的態(tài)勢，美國則是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和就業(yè)數(shù)據(jù)均有明顯好轉(zhuǎn)。英國退歐成真使得年內(nèi)美聯(lián)儲加息概率大幅下滑，但同時給英鎊和歐元帶來巨大的貶值壓力，相較之下美元的避險(xiǎn)屬性得到凸顯，被動性升值已有浮現(xiàn)。由于英國正式退歐還有很復(fù)雜的流程要走，退歐可能成為長期影響因素。因此無論美聯(lián)儲加息與否，下半年美元維持高位都是大概率事件，從而不利于大宗商品的走強(qiáng)。
從國內(nèi)的情況來看，第二季度GDP增速平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)也遏制住了下滑勢頭。6月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長6.2%，比5月份加快0.2個百分點(diǎn)；1-6月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值按可比價(jià)格計(jì)算同比增長6.0%，增速比一季度加快0.2個百分點(diǎn)。此外，1-6月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資46631億元，同比名義增長6.1%；其中，房屋新開工面積77537萬平方米，同比增長14.9%；全國商品房銷售面積64302萬平方米，同比增長27.9%。1-6月份，全國固定資產(chǎn)投資258360億元，同比名義增長9%。房地產(chǎn)、基建的發(fā)展對于國內(nèi)重卡行業(yè)有著積極的推動作用。
天氣和割膠情緒影響，國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)供應(yīng)偏緊
從產(chǎn)區(qū)來看，低迷的膠價(jià)令膠農(nóng)收入銳減，膠園棄割、棄管現(xiàn)象嚴(yán)重，據(jù)了解，海南民營膠園六成以上棄割。而目前國內(nèi)原料依然并不充足，雨水較多影響割膠，原料價(jià)格居高。而泰國東北部進(jìn)入7月以來連續(xù)暴雨導(dǎo)致割膠緩慢，原料緊缺。泰國農(nóng)合部決定將在此時有序釋放庫存橡膠，減少政府膠農(nóng)和壓力，泰國橡膠委員會表示今年全年泰國橡膠產(chǎn)量將減產(chǎn)20%，其它產(chǎn)膠國也有5%-10%的減產(chǎn)，其原因主要是橡膠價(jià)格的持續(xù)低迷使得膠農(nóng)棄割或者尋找其它工作彌補(bǔ)生活，還有遭遇自然蟲災(zāi)和連續(xù)暴雨，最后有些生產(chǎn)工廠無力承擔(dān)低于成本的生產(chǎn)，無力償還銀行貸款而關(guān)閉。而隨著原料的走低，部分加工廠加工利潤有所修復(fù)，但因原料整體仍未大幅上量，賣貨積極性依然不高。
從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，產(chǎn)區(qū)供應(yīng)的緊張也源自上半年天膠主產(chǎn)國產(chǎn)量的整體不足。ANRPC報(bào)告顯示，2016年上半年受割膠下滑影響，主產(chǎn)國天膠產(chǎn)量同比下降0.3%，主要是中國降12%，馬來西亞降3.8%，印度降3%，印尼微降0.3%所致。不過，泰國、越南分別有1%和5.3%的增長。報(bào)告預(yù)估今年前9個月，天膠產(chǎn)量有望實(shí)現(xiàn)0.7%的增長，全年約增1%。數(shù)據(jù)顯示，雖然上半年東南亞國家天膠消費(fèi)增長5.8%，全年亦有2.9%的增幅，但預(yù)計(jì)全年進(jìn)口同比下降11.2%，主要進(jìn)口國下半年的局勢或許比較令人擔(dān)憂。
青島保稅區(qū)去庫存節(jié)奏不變，交易所庫存繼續(xù)創(chuàng)新高
7月14日，一則關(guān)于進(jìn)口混合膠暫停通關(guān)的消息推動滬膠走強(qiáng)。該事件的起因主要是廣州黃埔海關(guān)發(fā)現(xiàn)有標(biāo)膠冒用混合膠偷稅報(bào)關(guān)，隨后引發(fā)其他海關(guān)加大對混合膠通關(guān)的檢查力度。由于通常進(jìn)口混合膠市場價(jià)格多低于國產(chǎn)全乳膠價(jià)格，且進(jìn)口混合膠與國產(chǎn)全乳膠在產(chǎn)品生產(chǎn)中用途、性能等方面上相差不大，因此對下游工廠接盤更具有吸引力，極大地阻礙了國產(chǎn)膠的流通。目前來看，混合膠事件仍撲朔迷離，成為多頭炒作的理由，同時也成為近期市場的一個風(fēng)險(xiǎn)因素。
由于海外原料偏緊局面仍無有效改善，青島保稅區(qū)貨源受到青睞，現(xiàn)貨整體繼續(xù)倒掛，呈現(xiàn)持續(xù)流出狀態(tài)。截至7月中旬，青島保稅區(qū)橡膠總庫存較6月底下跌8.79%至17.73萬噸。其中，天然橡膠庫存下降較快，下跌13.8%至13.07萬噸；合成橡膠庫存由于丁苯膠的增多，總量增加，上漲10.7%至4.12萬噸。此外，煙片膠庫存小減，混合膠庫存止降反升，復(fù)合膠、順丁膠庫存幾無變化。從進(jìn)口情況來看，六月份國內(nèi)橡膠進(jìn)口量有所下滑。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國2016年6月天然橡膠（包括膠乳）進(jìn)口量為152,338噸，環(huán)比降21%，比去年同期降2%；6月合成橡膠（包括膠乳）進(jìn)口262,545噸，環(huán)比降3%，同比增52%。而港口價(jià)格的倒掛，也成為6月份天然橡膠進(jìn)口減少的主要原因。
國內(nèi)輪胎出口增速下降，重卡銷量表現(xiàn)較好
從國內(nèi)輪胎市場來看，目前開工整體依然維持較高水平。截止7月22日當(dāng)周，山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工率71.5%，國內(nèi)半鋼企業(yè)開工72.82%。下游輪胎廠樣本企業(yè)開工率保持在七成以上，與去年同期相比基本持平，出口印度市場訂單情況較好支撐開工保持穩(wěn)定。相比之下，南方雨水對內(nèi)銷有影響，配套季節(jié)性進(jìn)一步凸顯，配套市場已經(jīng)進(jìn)入需求淡季，這也導(dǎo)致部分工廠成品庫存上升至20-40天水平。
不過，從整體出口數(shù)據(jù)來看，今年1-6月，中國輪胎出口同比增長1.8%，但在經(jīng)過3-5月的連續(xù)增長之后，6月出現(xiàn)了同、環(huán)比雙降，其中環(huán)比下降6%，同比下降1.6%。同比來看，美國市場大跌40%，拖累整體出口增速，今年上半年出口美國總量同比下滑了11.7%。倘若國內(nèi)輪胎出口增速繼續(xù)下降，將使得后期輪胎廠開工出現(xiàn)明顯下降。
從終端需求來看，進(jìn)入2016年以來，隨著公路物流市場的小幅增長和房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資的上揚(yáng)，重卡市場逐漸呈現(xiàn)出復(fù)蘇態(tài)勢，連續(xù)五個月都保持了同比增長，而且增幅在兩位數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，今年6月份，國內(nèi)重卡市場共約銷售各類車輛5.7萬輛，比去年同期的50273輛增長13%，環(huán)比今年5月下降12%。上半年國內(nèi)重卡市場銷售量達(dá)到33.79萬輛，比去年上半年的295489輛增長14%，凈增量達(dá)到4.2萬輛。上半年的持續(xù)增長，為7-9月三季度的繼續(xù)增長奠定了良好基礎(chǔ)。
整體來看，貨幣的寬松、資金的主導(dǎo)、暫時供應(yīng)的緊張和下游開工的持續(xù)良好令當(dāng)前天膠價(jià)格整體呈現(xiàn)明顯的抵抗性特征，而海外的供應(yīng)增加還沒有充分體現(xiàn)，暫不支持現(xiàn)貨進(jìn)一步的大幅走低，在海外原料大批上量之前，天然橡膠整體料延續(xù)反彈走勢。但目前正值下游需求淡季，供應(yīng)端壓力雖尚未顯現(xiàn)，但后市原料產(chǎn)出將逐漸增多；基本面本質(zhì)依舊偏弱，反彈空間有限。
