自8月10日化肥增值稅復(fù)征政策公布，到8月28日增值稅復(fù)征補(bǔ)充通知公布，再到9月1日增值稅復(fù)征政策正式施行，業(yè)內(nèi)對(duì)尿素價(jià)格漲跌的猜測(cè)從未間斷。而政策執(zhí)行一周，尿素市場(chǎng)價(jià)格不漲反降，與市場(chǎng)預(yù)期相反。筆者認(rèn)為，尿素短期跌價(jià)源于市場(chǎng)對(duì)政策沒(méi)有完全消化，一旦市場(chǎng)重現(xiàn)需求，再經(jīng)過(guò)“誰(shuí)擔(dān)負(fù)增值稅”的博弈后，價(jià)格仍有反彈空間。
市場(chǎng)實(shí)際與預(yù)期相反
筆者認(rèn)為，僅從對(duì)以往政策調(diào)整的心理影響考慮，可判斷尿素不可能穩(wěn)價(jià)。對(duì)于要么漲價(jià)要么跌價(jià)的二選一“判斷題”來(lái)說(shuō)，廠商顯然更愿意看到漲價(jià)，所以本輪看漲者明顯多于看空方。但從增值稅恢復(fù)征收一周內(nèi)的市場(chǎng)實(shí)際反饋分析，情況并不理想，或者可以說(shuō)判斷失誤。
引發(fā)失誤的主要原因大體來(lái)自三個(gè)方面：首先，企業(yè)過(guò)于依賴農(nóng)業(yè)以及工業(yè)內(nèi)需市場(chǎng)對(duì)行情的支撐;其次，增值稅復(fù)征與尿素市場(chǎng)長(zhǎng)期形成的操縱模式存在一定沖突;最后，外圍國(guó)際市場(chǎng)低迷，尿素出口遭遇匯率調(diào)整、外商壓價(jià)等因素制約。即便如此，業(yè)內(nèi)認(rèn)為增值稅復(fù)征的影響至少不應(yīng)該是價(jià)格下跌，所以預(yù)期政策實(shí)施以后尿素漲價(jià)，但結(jié)果卻是不漲反降。
市場(chǎng)心態(tài)壓垮了行情
業(yè)內(nèi)對(duì)增值稅不厭其煩的幾番炒作，無(wú)一例外地將其視為挺價(jià)支撐因素。就增值稅復(fù)征本身而言，也意味著產(chǎn)品成本增加。雖然在等待政策施行這段時(shí)間里，不乏個(gè)別提出看空的論調(diào)，但大多被市場(chǎng)自動(dòng)過(guò)濾。然而，增值稅復(fù)征帶來(lái)尿素跌價(jià)之后，越來(lái)越多的隨聲附和不免讓人擔(dān)憂。
供求決定價(jià)格是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本規(guī)律。工廠與經(jīng)銷商環(huán)節(jié)驟然增加13%的稅負(fù)，確實(shí)很難令采購(gòu)方接受。經(jīng)銷商根據(jù)自身庫(kù)存消化情況，與尿素企業(yè)進(jìn)行價(jià)格博弈無(wú)可厚非，市場(chǎng)本身更可能以“先自上而下、再自下而上”的模式通過(guò)經(jīng)濟(jì)規(guī)律來(lái)消化增值稅。從行業(yè)角度來(lái)看，按照目前國(guó)內(nèi)尿素行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的現(xiàn)狀評(píng)估，增值稅最終還是會(huì)由尿素企業(yè)負(fù)擔(dān)，不過(guò)至少當(dāng)前市場(chǎng)會(huì)經(jīng)歷一個(gè)成本由廠家不斷下壓的過(guò)程。如今這些步驟完全被省略了，未見(jiàn)博弈，廠家先自貶身價(jià)。
據(jù)了解，由于山東部分廠家沒(méi)有預(yù)售訂單的習(xí)慣，在增值稅恢復(fù)征收以后很快體會(huì)到了銷售壓力，促銷隨之而來(lái)，并引發(fā)了跌價(jià)共鳴�！耙环浇祪r(jià)，八方齊跟”，降價(jià)促銷迅速蔓延開(kāi)來(lái)。截至9月7日，山東、河北、山西尿素實(shí)際出廠價(jià)普遍跌至1500元(噸價(jià)，下同)，甚至更低;安徽、江蘇出廠價(jià)也回到1600元;東北、西北、華中地區(qū)的尿素價(jià)格也被看跌。這樣的結(jié)果與其說(shuō)是市場(chǎng)供求決定價(jià)格，倒不如說(shuō)心態(tài)壓垮了本應(yīng)博弈的行情。
影響正在被消化
雖然增值稅被頻繁炒作，業(yè)內(nèi)對(duì)此早已麻木，但不能否認(rèn)其對(duì)尿素成本的支撐，短期價(jià)格下滑只能說(shuō)明行業(yè)正在對(duì)增值稅進(jìn)行消化，這一過(guò)程需要“靠時(shí)間”“靠市場(chǎng)”“靠心態(tài)”。
“靠時(shí)間”很好理解，即下游庫(kù)存的消化需要時(shí)間。根據(jù)增值稅政策補(bǔ)充通知，9月1日前庫(kù)存尿素征收3%的增值稅，新采購(gòu)尿素征收13%的增值稅。因此，尚有庫(kù)存可銷的經(jīng)銷商停采新貨，農(nóng)業(yè)、工業(yè)需求均在觀望，并思考13%增值稅的操作模式。由于對(duì)政策解讀存在異議，國(guó)內(nèi)大型農(nóng)資公司提前采購(gòu)尿素庫(kù)存量有限，特別是復(fù)合肥企業(yè)9月中旬還有一輪原料備貨。所以，從時(shí)間上看，很快大家就會(huì)看到13%增值稅如何操作了。
“靠市場(chǎng)”就是增值稅的消化還要回到下游需求。雖然四季度屬于尿素需求淡季，但復(fù)合肥生產(chǎn)以及適量的農(nóng)業(yè)淡儲(chǔ)也是有必要的，一旦行業(yè)因競(jìng)價(jià)造成后期開(kāi)工率大幅下滑，當(dāng)前擇機(jī)低價(jià)抄底就顯得有必要了。
“靠心態(tài)”方面，國(guó)際再傳印度9月中旬招標(biāo)的消息，考慮到對(duì)中國(guó)尿素壓價(jià)，業(yè)內(nèi)預(yù)期離岸價(jià)或?qū)⒌?65美元。在不考慮增值稅的情況下，尿素集港價(jià)只有1550元。這對(duì)于當(dāng)前國(guó)內(nèi)尿素跌價(jià)形勢(shì)來(lái)看，算不上利好。事實(shí)上，尿素產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，從調(diào)整行業(yè)布局以及優(yōu)勝劣汰的角度考慮，亦可看到增值稅復(fù)征對(duì)后期尿素企業(yè)開(kāi)工率的影響，大型企業(yè)將獲得信心支撐。
