自8月10日化肥增值稅復(fù)征政策公布，到8月28日增值稅復(fù)征補充通知公布，再到9月1日增值稅復(fù)征政策正式施行，業(yè)內(nèi)對尿素價格漲跌的猜測從未間斷。而政策執(zhí)行一周，尿素市場價格不漲反降，與市場預(yù)期相反。筆者認(rèn)為，尿素短期跌價源于市場對政策沒有完全消化，一旦市場重現(xiàn)需求，再經(jīng)過“誰擔(dān)負(fù)增值稅”的博弈后，價格仍有反彈空間。
市場實際與預(yù)期相反
筆者認(rèn)為，僅從對以往政策調(diào)整的心理影響考慮，可判斷尿素不可能穩(wěn)價。對于要么漲價要么跌價的二選一“判斷題”來說，廠商顯然更愿意看到漲價，所以本輪看漲者明顯多于看空方。但從增值稅恢復(fù)征收一周內(nèi)的市場實際反饋分析，情況并不理想，或者可以說判斷失誤。
引發(fā)失誤的主要原因大體來自三個方面：首先，企業(yè)過于依賴農(nóng)業(yè)以及工業(yè)內(nèi)需市場對行情的支撐;其次，增值稅復(fù)征與尿素市場長期形成的操縱模式存在一定沖突;最后，外圍國際市場低迷，尿素出口遭遇匯率調(diào)整、外商壓價等因素制約。即便如此，業(yè)內(nèi)認(rèn)為增值稅復(fù)征的影響至少不應(yīng)該是價格下跌，所以預(yù)期政策實施以后尿素漲價，但結(jié)果卻是不漲反降。
市場心態(tài)壓垮了行情
業(yè)內(nèi)對增值稅不厭其煩的幾番炒作，無一例外地將其視為挺價支撐因素。就增值稅復(fù)征本身而言，也意味著產(chǎn)品成本增加。雖然在等待政策施行這段時間里，不乏個別提出看空的論調(diào)，但大多被市場自動過濾。然而，增值稅復(fù)征帶來尿素跌價之后，越來越多的隨聲附和不免讓人擔(dān)憂。
供求決定價格是市場經(jīng)濟(jì)的基本規(guī)律。工廠與經(jīng)銷商環(huán)節(jié)驟然增加13%的稅負(fù)，確實很難令采購方接受。經(jīng)銷商根據(jù)自身庫存消化情況，與尿素企業(yè)進(jìn)行價格博弈無可厚非，市場本身更可能以“先自上而下、再自下而上”的模式通過經(jīng)濟(jì)規(guī)律來消化增值稅。從行業(yè)角度來看，按照目前國內(nèi)尿素行業(yè)產(chǎn)能過剩的現(xiàn)狀評估，增值稅最終還是會由尿素企業(yè)負(fù)擔(dān)，不過至少當(dāng)前市場會經(jīng)歷一個成本由廠家不斷下壓的過程。如今這些步驟完全被省略了，未見博弈，廠家先自貶身價。
據(jù)了解，由于山東部分廠家沒有預(yù)售訂單的習(xí)慣，在增值稅恢復(fù)征收以后很快體會到了銷售壓力，促銷隨之而來，并引發(fā)了跌價共鳴。“一方降價，八方齊跟”，降價促銷迅速蔓延開來。截至9月7日，山東、河北、山西尿素實際出廠價普遍跌至1500元(噸價，下同)，甚至更低;安徽、江蘇出廠價也回到1600元;東北、西北、華中地區(qū)的尿素價格也被看跌。這樣的結(jié)果與其說是市場供求決定價格，倒不如說心態(tài)壓垮了本應(yīng)博弈的行情。
影響正在被消化
雖然增值稅被頻繁炒作，業(yè)內(nèi)對此早已麻木，但不能否認(rèn)其對尿素成本的支撐，短期價格下滑只能說明行業(yè)正在對增值稅進(jìn)行消化，這一過程需要“靠時間”“靠市場”“靠心態(tài)”。
“靠時間”很好理解，即下游庫存的消化需要時間。根據(jù)增值稅政策補充通知，9月1日前庫存尿素征收3%的增值稅，新采購尿素征收13%的增值稅。因此，尚有庫存可銷的經(jīng)銷商停采新貨，農(nóng)業(yè)、工業(yè)需求均在觀望，并思考13%增值稅的操作模式。由于對政策解讀存在異議，國內(nèi)大型農(nóng)資公司提前采購尿素庫存量有限，特別是復(fù)合肥企業(yè)9月中旬還有一輪原料備貨。所以，從時間上看，很快大家就會看到13%增值稅如何操作了。
“靠市場”就是增值稅的消化還要回到下游需求。雖然四季度屬于尿素需求淡季，但復(fù)合肥生產(chǎn)以及適量的農(nóng)業(yè)淡儲也是有必要的，一旦行業(yè)因競價造成后期開工率大幅下滑，當(dāng)前擇機低價抄底就顯得有必要了。
“靠心態(tài)”方面，國際再傳印度9月中旬招標(biāo)的消息，考慮到對中國尿素壓價，業(yè)內(nèi)預(yù)期離岸價或?qū)⒌?65美元。在不考慮增值稅的情況下，尿素集港價只有1550元。這對于當(dāng)前國內(nèi)尿素跌價形勢來看，算不上利好。事實上，尿素產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，從調(diào)整行業(yè)布局以及優(yōu)勝劣汰的角度考慮，亦可看到增值稅復(fù)征對后期尿素企業(yè)開工率的影響，大型企業(yè)將獲得信心支撐。
