去庫(kù)存化就是把積壓的貨物趕緊賣出變現(xiàn)，關(guān)乎企業(yè)盈虧。尿素因?yàn)楫a(chǎn)能過(guò)剩，必須反復(fù)經(jīng)歷去庫(kù)存化。處理得當(dāng)，生產(chǎn)企業(yè)和經(jīng)銷商依然會(huì)有贏利空間。
回溯尿素近幾年的淡儲(chǔ)歷史，大多是進(jìn)入11月份漲價(jià)或穩(wěn)定，并持續(xù)到次年的2月底，時(shí)長(zhǎng)4個(gè)月。3月份后，市場(chǎng)的漲跌取決于天氣、國(guó)際市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)的產(chǎn)量情況，具有很大的不確定性。遺憾的是，從2013年11月份尿素進(jìn)入淡儲(chǔ)以來(lái)，至今只經(jīng)歷了11月份到12月中旬長(zhǎng)達(dá)一個(gè)半月的左右的價(jià)格上漲時(shí)期，隨即陷入低位盤整的困境，徹底打破了歷史規(guī)律。究其原因，當(dāng)然是尿素的產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，造成2013年尿素價(jià)格跌跌不休，經(jīng)銷商普遍虧損，嚴(yán)重地打擊了經(jīng)銷商的信心。經(jīng)銷商不愿存、不敢存，從而最終造就了近年來(lái)最差的一次淡儲(chǔ)行情。
從2008年金融危機(jī)以來(lái)，尿素總產(chǎn)能增加了近2000萬(wàn)噸，產(chǎn)能過(guò)剩的聲音從來(lái)不絕于耳，尿素的產(chǎn)量也在不斷增長(zhǎng)，但真正到了3月份跌價(jià)的年份只有2009年、2010年和2013年，2011年和2012年3月份，尿素反而出現(xiàn)了大幅的上漲。筆者無(wú)意探討每次價(jià)格漲跌的原因，但至少可以得出結(jié)論：產(chǎn)能過(guò)剩并不代表尿素沒(méi)有價(jià)格大幅波動(dòng)的機(jī)會(huì)。那么市場(chǎng)的機(jī)會(huì)到底在哪里呢？
“它山之石，可以攻玉”，這里羅列了筆者關(guān)注過(guò)的幾個(gè)產(chǎn)品：硫磺、煤炭、甲醇、純堿、一銨甚至鋼鐵，都是產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩的行業(yè)，但在2013年都出現(xiàn)了一至兩次的大幅漲價(jià)過(guò)程，其中動(dòng)力煤在9月份以530元（噸價(jià)，下同）的價(jià)格見(jiàn)底后，大幅反彈至12月份的630元；硫磺在11月份以750/噸的價(jià)格見(jiàn)底后，大幅反彈至1月份的1300元/噸以上，帶動(dòng)一銨價(jià)格反彈了近200元；甲醇更是在6月份見(jiàn)底后，大幅反彈近千元；純堿和鋼鐵在2013年也有類似的短期大幅度漲價(jià)的過(guò)程。透視這些產(chǎn)品漲價(jià)的原因，我們可以發(fā)現(xiàn)一個(gè)共有的規(guī)律：在產(chǎn)能過(guò)剩和價(jià)格跌跌不休的壓力下，流通渠道和下游消費(fèi)群體普遍大幅降低了庫(kù)存，生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率下降，最終完成了上下游整體的去庫(kù)存化過(guò)程，一旦剛性需求釋放，在沒(méi)有社會(huì)庫(kù)存緩沖的情況下，價(jià)格就會(huì)大幅上漲。整個(gè)周期可以分為四個(gè)階段：第一階段企業(yè)開(kāi)工率很低，貨源極度緊張，價(jià)格快速上漲；第二階段企業(yè)開(kāi)工率緩步提升，供應(yīng)能力增加，價(jià)格繼續(xù)上漲；第三階段為生產(chǎn)企業(yè)基本滿負(fù)荷生產(chǎn)，供應(yīng)量最大化，價(jià)格出現(xiàn)僵持；第四階段補(bǔ)庫(kù)存結(jié)束，價(jià)格快速下跌。由此可見(jiàn)，價(jià)格的低位、去庫(kù)存化過(guò)程的完成、企業(yè)開(kāi)工率的下降和剛性需求的釋放是在產(chǎn)能過(guò)剩背景下，產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲的基本條件，其標(biāo)志是去庫(kù)存化過(guò)程的完成。
用以上四個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看尿素市場(chǎng)：價(jià)格處于多年低位；社會(huì)庫(kù)存很難統(tǒng)計(jì)，雖然得不出去庫(kù)存化已完成的結(jié)論，但低于往年是不爭(zhēng)的事實(shí)；剛性需求到了3月份就會(huì)釋放；唯一不具備的條件是企業(yè)的開(kāi)工率仍然偏高。只要尿素企業(yè)的開(kāi)工率繼續(xù)下降，那么尿素價(jià)格必然會(huì)在旺季到來(lái)后大漲。
最后的結(jié)論：去產(chǎn)能化是通過(guò)反復(fù)去庫(kù)存化來(lái)實(shí)現(xiàn)的，是漫長(zhǎng)的過(guò)程；不能以是否實(shí)現(xiàn)去產(chǎn)能化來(lái)否定去庫(kù)存化的商業(yè)機(jī)會(huì)；兩到三年內(nèi)，把握住去庫(kù)存化的機(jī)會(huì)，才是尿素經(jīng)營(yíng)成敗的關(guān)鍵。 （余雷）
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