戰(zhàn)略性布局車用尿素，產(chǎn)品附加值進(jìn)一步提升。車用尿素用于柴油機(jī)來減少氮氧化物和PM排放，公司提前布局車用尿素的研發(fā)及實(shí)際運(yùn)營投入，目前擁有車用尿素2項(xiàng)氮氧化物還原劑生產(chǎn)的關(guān)鍵專利，去年及今年分別完成1萬噸和3萬噸的車用尿素顆粒的出口訂單，國外質(zhì)量認(rèn)可度高，公司計(jì)劃在4-5月新增60萬噸車用尿素溶液產(chǎn)能。隨著國家相關(guān)環(huán)保政策的進(jìn)一步落實(shí)，以及公司渠道建設(shè)的逐步完善，公司車用尿素在柴油車尾氣處理、電廠脫硝等領(lǐng)域的應(yīng)用將大幅增加，為“美麗中國”的美好愿望貢獻(xiàn)力量。
依托大股東平臺(tái)構(gòu)建能化業(yè)務(wù)框架。公司公告與中國石化(7.26,0.01,0.14%)四川天然氣有限責(zé)任公司簽署了《液化天然氣技術(shù)開發(fā)與應(yīng)用項(xiàng)目合資合作框架協(xié)議》，合作開展液化天然氣技術(shù)開發(fā)及應(yīng)用項(xiàng)目建設(shè)。自此公司開始涉足液化天然氣(LNG)等清潔能源的生產(chǎn)和銷售領(lǐng)域。公司依托在川西氣田、元壩氣田的地利優(yōu)勢，業(yè)務(wù)逐步向能化方面拓展。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，尋求多元化發(fā)展。隨著天然氣價(jià)格上漲，公司的氣頭尿素的價(jià)格優(yōu)勢逐漸丟失。因此，進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，引入高附加值產(chǎn)品變得尤為重要。公司積極開展氮氧化物還原劑、高效復(fù)合肥、生物肥、食品級(jí)CO2及新工藝技術(shù)研究，獲得突破性進(jìn)展。
公司與梅塞爾格里斯海姆(中國)投資有限公司成立合營企業(yè)美豐梅塞爾公司進(jìn)軍食品級(jí)二氧化碳行業(yè)打造循環(huán)綠色產(chǎn)業(yè)鏈。綿陽美豐化工園區(qū)的27萬噸硝基復(fù)合肥公司預(yù)計(jì)4季度投產(chǎn)，將使得公司肥料產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加合理。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計(jì)2013~2014年公司的EPS分別為0.58、0.84元，對(duì)應(yīng)3月29日收盤價(jià)12元的動(dòng)態(tài)PE分別為20.7、14.3倍。考慮到公司業(yè)務(wù)正處于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型期，未來將涉足化工環(huán)保領(lǐng)域及LNG清潔能源領(lǐng)域，因此，相對(duì)于公司原來的估值水平將有較大的提升，公司具有主題投資機(jī)會(huì)，首次給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；天然氣大幅漲價(jià)將對(duì)公司尿素業(yè)務(wù)的盈利情況構(gòu)成影響；2.車用尿素推廣不如預(yù)期，車用尿素的廣泛應(yīng)用得益于國家的強(qiáng)制標(biāo)準(zhǔn)的貫徹和實(shí)施，如果今年7月1日國Ⅳ汽車尾氣排放標(biāo)準(zhǔn)再度被延遲，將對(duì)公司車用尿素的產(chǎn)能投放構(gòu)成影響；3、公司LNG項(xiàng)目推進(jìn)不如預(yù)期，目前公司LNG項(xiàng)目初步簽訂了《框架協(xié)議》，未來還要進(jìn)一步關(guān)注公司與中石化四川天然氣公司之間的LNG業(yè)務(wù)推進(jìn)。
