中國(guó)央行周一(9月7日)公布數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為35573.81億美元，較7月縮水939.29億美元，為連續(xù)第四個(gè)月回落。
國(guó)泰君安宏觀分析師任澤平、張慶昌就此認(rèn)為，外匯儲(chǔ)備下降與央行干預(yù)匯率、“藏富于民”相關(guān)。短期人民幣趨穩(wěn)，無需過慮外儲(chǔ)不足，長(zhǎng)期能維持多久待觀察。降息和衰退周期下要錨定匯率，貨幣政策仍需寬松。
國(guó)泰君安判斷外儲(chǔ)下降有兩方面原因：
第一，央行干預(yù)人民幣匯率。在人民幣急劇貶值、美聯(lián)儲(chǔ)加息、資本市場(chǎng)震蕩、PMI數(shù)據(jù)創(chuàng)新低等原因下，8月熱錢流出加劇，加大了人民幣貶值預(yù)期，央行通過向市場(chǎng)投放美元，回籠人民幣來維持人民幣匯率的穩(wěn)定。
第二，居民換匯、企業(yè)不結(jié)匯現(xiàn)象增多。在人民幣貶值壓力下，出口企業(yè)結(jié)匯意愿下降，居民換匯意愿加強(qiáng)。
民生證券宏觀研究院研究員張瑜也做出了相似判斷，他認(rèn)為，首先是維持人民幣匯率穩(wěn)定的直接干預(yù)成本，其次是一籃子貨幣貶值造成一定程度縮水。
據(jù)此前美銀美林測(cè)算，8月11日人民幣貶值以來的三周，中國(guó)央行向市場(chǎng)至少注入數(shù)千億元人民幣的流動(dòng)性。然而市場(chǎng)資金利率不降反升。央行注入的流動(dòng)性可能很大部分用來填充干預(yù)匯市后所留下的資金窟窿。
對(duì)于未來人民幣走勢(shì)，國(guó)泰君安表示，短期人民幣趨穩(wěn)，無需過慮外儲(chǔ)不足。
預(yù)計(jì)8月外匯占款下降7000億元，未來貨幣仍需寬松對(duì)沖。外匯占款下降整體與外儲(chǔ)下降保持一致。美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)健，年內(nèi)大概率加息，在國(guó)內(nèi)處于經(jīng)濟(jì)衰退和降息周期下如果央行繼續(xù)錨定匯率，熱錢仍會(huì)繼續(xù)流出，預(yù)計(jì)9月份外匯占款下降5000億元。為維持國(guó)內(nèi)利率穩(wěn)定，央行仍會(huì)采取公開市場(chǎng)操作工具或降準(zhǔn)對(duì)沖。
中金固定收益研究報(bào)告認(rèn)為，央行維護(hù)人民幣匯率穩(wěn)定的決心是很明確的。在中短期內(nèi)，央行有足夠的能力維護(hù)人民幣匯率穩(wěn)定。只有提振經(jīng)濟(jì)才有利于穩(wěn)定人民幣匯率預(yù)期，貨幣政策放松有利于穩(wěn)定人民幣匯率。
