時隔五年，又到了考慮人民幣是否納入國際貨幣基金組織（IMF）特別提款權（SDR）的時候了。2015年11月，IMF正式會議將進行新一輪SDR貨幣籃子的審議工作，屆時，將對是否將人民幣納入SDR貨幣籃子做出決斷。目前，距離這一決議還有不到6個月時間，而關于人民幣能否加入SDR的討論已經(jīng)升溫，相關各方已經(jīng)開始表態(tài)。
5月26日，IMF在結束了對中國經(jīng)濟的評估后發(fā)表聲明表示，人民幣在過去一年里實際有效匯率大幅升值，使得當前人民幣幣值不再被低估。這是IMF首次認為人民幣不再被低估，意味著人民幣有可能在11月被納入IMF特別提款權的貨幣籃子。
特別提款權俗稱“紙黃金”，是IMF分配給成員國的一種用來補充現(xiàn)有儲備資產(chǎn)的手段，并不是真正的貨幣。目前，SDR由四種貨幣組成，分別是美元、歐元、日元和英鎊。其中，美元所占的比重最大，達到41.9%，歐元占到37.4%，英鎊和日元的權重分別為11.3%和9.4%。IMF每五年對貨幣籃子進行一次考察和調(diào)整。上一次審議是在2010年完成的，當時就曾提出過將人民幣納入SDR貨幣籃子，但是沒有獲得通過。
五年過去了，人民幣在國際化方面已經(jīng)獲得了很大的進展。根據(jù)渣打銀行的研究，自2010年以來，境外人民幣使用量擴大了21倍，同時，人民幣幣值大幅上升，若與10年前相比，人民幣對美元匯率已經(jīng)升值25%，其中還不包含美元自2014年年中以來對其他貨幣兩位數(shù)升值的因素。
即便如此，美國仍然堅持認為人民幣被“顯著低估”。美國是IMF的最大股東，占到超過17%的份額，對IMF的提議具有一票否決權。2010年對IMF的份額改革方案，就是因為在美國國會一直無法獲得通過而被擱置，目前改革方案仍在擱置中。IMF甚至表示，將考慮繞過美國對IMF進行改革，但尚未提出具體方案。
美國國務院經(jīng)濟和商業(yè)事務首席副助理國務卿科特·�。↘urt Tong）5月26日在北京訪問時表示：“人民幣加入SDR涉及到IMF的改革，據(jù)我所知，美國將推動它的完成�！�
早在2015年3月，中國央行行長周小川在與IMF總裁克里斯蒂娜·拉加德(Christine Lagarde)談話中就表示，人民幣已為成為儲備貨幣做好了準備。中國國務院總理李克強也表示：“中國將推出有針對性的改革措施，加快人民幣資本項目的基本可兌換，提高人民可自由使用程度，為國內(nèi)個人跨境投資和境外機構投資者投資中國資本市場提供更多便利�！�
某種貨幣若要被納入SDR，必須證明該貨幣是可以“自由使用的”。過去幾年間，中國政府一直在推動資本賬戶的開放，促進人民幣的可自由使用，包括設置QFII、批準“滬港通”、將存款利率浮動區(qū)間的上限從存款基準利率的1.3倍調(diào)整至1.5倍等。
渣打銀行亞洲區(qū)高級分析師劉健恒認為，若中國決策部門能在11月前進一步放開資本賬戶，則人民幣納入SDR的可能性進一步增大。
IMF第一副總裁戴維·利普頓(David Lipton)在5月26日表示：“將在這方面（人民幣加入SDR）與中國政府密切合作�！�
劉健恒認為，中國最近將自貿(mào)區(qū)試點由上海擴大至廣東、福建和天津三地，以及2015年下半年預期的“深港通”啟動，都是中國決策層推動人民幣加入SDR的核心政策措施。
中金公司首席經(jīng)濟學家梁紅認為，中國政府將很快推出一系列的重大資本賬戶開放措施，到2015年底，“人民幣可能可以被稱為一個可完全自由兌換的貨幣�！�
“資本賬戶下的可自由兌換”，一直是歐美國家指摘中國的話題。如果按照IMF給出的標準，從項目上來看中國的開放程度已達到80%左右，但仍然是有控制的，例如QFII會有額度限制等，中國將之稱為“可管理的自由兌換”。
對于中國是否應該完全開放資本賬戶，美國聯(lián)邦儲備委員會（簡稱“美聯(lián)儲”）前任主席本·伯南克(Ben Bernanke)5月25日在上海表示：“在開放（資本賬戶）之前，國際需要考慮清楚。只有經(jīng)濟強勁、能夠很好地利用資本流入、具備應對資本外流的能力、知道如何聰明地用錢，這時開放資本賬戶才是對一個經(jīng)濟體真正有利的政策選擇�！�
中國是否處在伯南克所說的狀態(tài)？從第一個條件來講，中國正處在經(jīng)濟增長下行的周期。所以，中國實行的是“有管理的可自由兌換”。
“即使中國實行了這么多的開放，但想要在11月之前不到半年的時間里贏得國際的共識，認為中國可以加入SDR，還是一場高難度的攻堅戰(zhàn)，要去說服很多國家�！蹦Ω康だ笾腥A區(qū)首席經(jīng)濟學家喬虹表示，“是有可能的，但有難度。”
根據(jù)IMF的制度，若人民幣加入SDR，必須獲得至少70%的成員國支持，也有說法是85%，這取決于人民幣加入SDR被認為是“估值方法”的變更，還是“估值原則”的變更。SDR依美元計價，每天依據(jù)倫敦市場中午的外匯牌價，將四種貨幣美元、歐元、日元和英鎊各自兌換美元加權而成。SDR的估值每天公布在IMF官網(wǎng)。
SDR的利率每周公布一次，根據(jù)SDR貨幣籃子中貨幣發(fā)行國的短期債務利率平均加權得來。
SDR之所以有利率，是因為它并不是一種貨幣，而是IMF分配給成員國的一種使用資金的權利，成員國在發(fā)生國際收支逆差，或償還IMF貸款時可以使用，還可以與黃金、自由兌換貨幣一樣充當國際儲備。但SDR只是一種記賬單位，使用時必須先換成其他貨幣，不能直接使用。
比如希臘在5月就動用了SDR，目的是為了償還IMF7.5億歐元的貸款。希臘在使用SDR時，是把SDR換成了歐元。同時在使用時，必須獲得IMF的同意，并由IMF指定參與國接受SDR，并提供可自由兌換的貨幣。希臘使用SDR時，并沒有說明哪個國家是參與國。在IMF框架下，動用SDR的情況并不常見。
“即便人民幣被納入SDR貨幣籃子，也不會對中國人產(chǎn)生什么影響，主要是象征意義�！辈峡苏f。
盡管SDR被看作是國際儲備的一種，但在國際儲備資產(chǎn)中，特別提款權所占的份額特別少，只有2.4%左右的比重。而且SDR并不是作為一種真正的貨幣存在，“過去SDR主要是轉換為美元和歐元，極少是英鎊和日元。”梁紅說，“所以加入SDR，對人民幣作為儲備貨幣的使用，直接影響不會很大，但加入SDR對人民幣國際化具有重要的象征意義。”
加入SDR，將意味著IMF為人民幣的信用提供官方背書，說明人民幣在國際貨幣中地位的提升，“作為機構投資人，在看到人民幣加入SDR之后，會想到自己的投資組合中是否反映出來了。所以中長期來看，如果人民幣在國際上扮演越來越重要的角色，肯定更多的投資會到中國來�！�
