原油市場進入“熊市”幾成定局，在價格暴跌的情況下，投資者除了削減原油倉位以外，也開始逐步押寶空頭倉位。同時，需求疲軟也成原油價格致命傷。
昨日，國際能源署（IEA）發(fā)布的月度原油市場報告指出，調(diào)降今年全球原油日需求增長量為20萬桶，相較之前的70萬桶出現(xiàn)大幅下滑。這也意味著2014年全球原油增長預期已跌至近5年新低。
不過，IEA同時表示原有增長需求疲弱的勢頭可能已經(jīng)見底，預計明年原油需求將重回增長軌道，屆時全球日均原油需求量可能增長100萬桶。
供需失衡
在這一波原油價格下跌過程中，原油的供需失衡或許是最主要的原因。
根據(jù)IEA公布的數(shù)據(jù)，國際原油產(chǎn)量上周繼續(xù)增加，部分原因在于石油輸出國組織歐佩克（OPEC）成員國原油總產(chǎn)量大幅增加至日均3070萬桶，創(chuàng)下13個月新高。
IEA認為，除非原油生產(chǎn)國開始考慮控制原油產(chǎn)量，否則國際原油價格可能進一步下跌。
其實，此輪原油價格大跌并不僅僅是OPEC成員國產(chǎn)量的大幅增加所致，美國的頁巖革命造成的頁巖油產(chǎn)量劇增以及美國國內(nèi)石油需求的銳減也是此輪石油價格暴跌的原因之一。
數(shù)據(jù)顯示，2014年美國原油產(chǎn)量日均增長量為100萬桶，目前的日均產(chǎn)量已經(jīng)達到850萬桶，其中的主要增產(chǎn)地區(qū)是得克薩斯州和北達科他州。而這兩個地區(qū)是美國頁巖油鉆井平臺所在的主要州之一。其中，頁巖油的增長構成了美國原油產(chǎn)量增加的主要原因。根據(jù)貝克休斯統(tǒng)計數(shù)據(jù)，最新一周美國油井數(shù)量達到1609口，創(chuàng)歷史新高。
與此同時，美國國內(nèi)頁巖油產(chǎn)量的大幅增長也使得其國內(nèi)對于原油的進口需求不斷下降。
一增一減之間就使得原油供需的平衡局面被打破，加之部分地區(qū)為了維持其市場份額，并未根據(jù)市場需求合理調(diào)整產(chǎn)量，這也導致了失衡局面的進一步惡化。
另一方面，目前全球經(jīng)濟存在進一步放緩的可能，這也意味著對于原油的需求可能也存在進一步下滑的風險。
“若OPEC無削減石油產(chǎn)出的堅決承諾，單靠中國需求增加不足以維系可能的油價反彈之勢�！币按遄C券在其研報中指出。
中信期貨研究部分析師潘翔認為，目前來看，市場關注的焦點仍在供給方面，一方面是OPEC是否會主動限產(chǎn)保價，另一方面是美國頁巖油與油砂生產(chǎn)是否會由于油價下行出現(xiàn)減少。
11月27日，OPEC將舉行會議，屆時原油產(chǎn)量控制可能會成為會議主要議題。不過目前OPEC內(nèi)部尚未達成統(tǒng)一意見，沙特阿拉伯也已經(jīng)發(fā)出明確爭奪市場份額的信號，市場人士估計，不管是OPEC還是美國頁巖油，短期減產(chǎn)的可能性都很小，因此短期內(nèi)油價的弱勢仍將持續(xù)。
空頭增加
美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布的數(shù)據(jù)顯示，近日對沖基金和其他大型投機者削減WTI原油期貨多頭倉位4.8%，減幅創(chuàng)五周新高；而同期空頭倉位則增長8%，增幅創(chuàng)近一個月新高。
數(shù)據(jù)同時顯示，9月對沖基金和其他投資者已開始大幅削減布倫特原油期貨的多頭頭寸，其在未結清合同中的占比降至2.5%，而去年同期這一比例卻高達15%，這也創(chuàng)下了洲際期貨交易所（ICE）自2011年初公布歐洲數(shù)據(jù)以來的最低水平。
丹麥的全球風險管理有限公司（Global Risk Management Ltd.）分析師Michael Poulsen表示：“全球石油產(chǎn)量過剩進一步擴大了基金的撤出規(guī)模，盡管地緣政治動蕩，石油價格仍受重創(chuàng)。”
Poulsen指出，基金現(xiàn)在開始關注在90美元/桶附近止損，因為一旦原油價格跌破這一底線就有可能觸發(fā)更大規(guī)模的下跌。
數(shù)據(jù)顯示，截至記者發(fā)稿，IPE布倫特原油價格已經(jīng)跌至88.14美元/桶，而WTI原油價格也已跌至85.74美元/桶。而單從價格走勢來看，上述兩類原油價格暫時都無任何反彈跡象，這也表明原油跌跌不休的局面或在短時間內(nèi)仍得以維持。
不過，雖然目前原油依然進入“熊市”，但是分析人士還是發(fā)現(xiàn)了其中存在的機會。
高盛在其研報中指出，投資者可以選擇做多WTI原油與布倫特原油價差以獲利。高盛表示，目前WTI與布倫特當月合約價差為2.5美元，年底合約價差為5.5美元。從運輸成本來看，這一價差似乎過窄。我們非常確定價差需要擴大，但不確定是來自于布倫特油價上漲還是WTI油價下跌。目前美國市場的定價將吸引大西洋彼岸的石油，有助于清理布倫特市場，同時對美國油價構成下行壓力。
潘翔也給出類似的投資建議，買入布倫特原油近月合約，賣出WTI原油近月合約，持有并展期至今年年末，或者買入對應的價差期權。
