“鑒于歐元區(qū)18個國家情況各異，真正的QE推行難度尚存，因此大力推行ABS很可能就是近階段的歐版QE�！� ]
在疲軟的經(jīng)濟數(shù)據(jù)的壓力下，歐洲央行寬松政策再度加碼，開啟了“寬松時代”。
昨日晚間，歐洲央行公布9月利率決定，將三大主要利率全面下調(diào)10個基點。其中，主要再融資利率下調(diào)至0.05%，前值為0.15%。同時，下調(diào)隔夜貸款利率至0.30%；下調(diào)隔夜存款利率至-0.20%。
此外，歐央行將于10月開始資產(chǎn)抵押證券（ABS）購買計劃，以促進信貸流動，具體安排將于10月2日的歐洲央行行長理事會會議上公布，且歐版量化寬松（QE）已在討論之中。受此消息影響，歐元/美元短線暴跌100點，一度觸及2013年7月來最低水平。
疲軟數(shù)據(jù)迫使降息加碼
對于此次降息，歐洲央行行長德拉吉表示，通脹數(shù)據(jù)疲軟、歐元區(qū)增長乏力、信貸動能匱乏等都是此次政策寬松的推手。寬松措施會將中長期通脹預(yù)期牢牢固定，通脹數(shù)據(jù)將會重回目標值，即低于但接近2%的水平。
歐央行將密切關(guān)注通脹，預(yù)計未來數(shù)月通脹都將維持低位，且低通脹主要反映了能源價格。預(yù)計明后兩年通脹將穩(wěn)步上升，2014年HICP（調(diào)和消費者物價指數(shù)）預(yù)期為0.6%，2015年HICP為1.1%，6月份預(yù)期為1.4%。
如需進一步應(yīng)對長時期的低通脹風(fēng)險，央行行長理事會將一致承諾在法定職責(zé)內(nèi)采取額外的非常規(guī)工具，即指歐版量化寬松（QE）。
委員們預(yù)計，2014年歐元區(qū)GDP增速將為0.9%，2015年、2016年的GDP增速預(yù)期則分別為1.6%和1.9%，而本次GDP的預(yù)測數(shù)據(jù)皆較6月時下降0.1%。
就信貸情況而言，歐元區(qū)信貸需求疲軟。7月家庭貸款年增長率為0.5%，同去年年初時幾乎持平。
結(jié)構(gòu)性改革方面，德拉吉稱，幾個成員國已經(jīng)采取重要改革措施，但另一些國家尚待行動。他強調(diào)，結(jié)構(gòu)性改革需要嚴肅對待，沒有重大的結(jié)構(gòu)性改革，財政和貨幣政策不會有顯著效果，改革包括產(chǎn)品和勞動力市場改革、改善商業(yè)環(huán)境。
就財政政策來說，近年的全面財政整頓有助加強預(yù)算平衡，歐元區(qū)應(yīng)該繼續(xù)遵循《穩(wěn)定與增長公約》。
歐盟《穩(wěn)定與增長公約》對成員國赤字率有嚴格規(guī)定，當成員國財政赤字占GDP比率超過3%時，將面臨罰款的風(fēng)險。與美國推遲收縮財政不同，歐元區(qū)有必要先期收縮財政政策，以便使發(fā)生危機的歐元區(qū)經(jīng)濟體恢復(fù)信心。
一季度歐元區(qū)作為一個整體赤字率達到2.9%，法國赤字率為4.3%，西班牙高達7%，而德國實現(xiàn)財政盈余，盈余占GDP比率為0.4%。
ABS將于10月發(fā)力
德拉吉表示， 購買ABS項目并非常規(guī)舉措。鑒于ABS購買項目的復(fù)雜性，現(xiàn)階段很難給出具體購買規(guī)模數(shù)字。
“鑒于歐元區(qū)18個國家情況各異，真正的QE推行難度尚存，因此大力推行ABS很可能就是近階段的歐版QE�！� 分析人士向本報記者稱。
美國智庫彼得森國際經(jīng)濟研究所所長普森（Adam Posen）稱:“歐洲央行現(xiàn)在不說明ABS購買規(guī)模，可能為了竭盡所能鼓勵市場發(fā)行ABS。”
歐洲央行已將ABS購買項目定義為簡單、透明。ABS購買計劃將涉及新發(fā)售的和現(xiàn)存ABS，以及住房抵押貸款支持證券，后者是歐洲（尤其是在歐元區(qū)外圍國家）最大的證券市場。
德拉吉表示，為了ABS更好地實施，部分監(jiān)管規(guī)則已經(jīng)作出改變，現(xiàn)在ABS監(jiān)管的變革仍然不夠。資產(chǎn)抵押證券(ABS)被認為是歐版QE的主要操作手法，歐央行已經(jīng)委任全球最大資產(chǎn)管理公司貝萊德(BlackRock)為其ABS購買計劃顧問。
此外，德拉吉稱，ABS購買計劃能夠強化TLTRO措施。首輪TLTRO將于本月18日啟動。隨著歐元區(qū)經(jīng)濟前景蒙上陰云，彭博調(diào)查所得的預(yù)期規(guī)模8月份有所下滑。據(jù)外媒報道，意大利七家最大的銀行本月將申請獲取合計多達303億歐元的定向長期再融資。
QE或紙上談兵？
德拉吉表示，當日會議已討論了QE的可能性。QE政策的實行既可能在私營部門，也可能在公共部門，也可能兩者皆有。在QE政策下，歐央行將購買資產(chǎn)，而非將其作為抵押品。在定義QE的問題上，重要的是形式，而非規(guī)模。
不過，歐央行對待QE的態(tài)度便如同美聯(lián)儲主席對待勞動力市場一般——“大打太極”，這存在技術(shù)性和政治因素等多方考量。
從政治因素而言，歐央行希望和歐洲政客“并肩作戰(zhàn)”，包括對QE尤為抵觸的德國官員。 《華爾街日報》分析師稱：“作為一個謹慎的經(jīng)濟學(xué)家以及精明的政客，德拉吉希望同各國達成共識，而非承擔同其他政府關(guān)系破裂的風(fēng)險�！�
此外，若歐央行等待德國經(jīng)濟進一步走軟，這將使實行QE的政治共識更易達成。近期工業(yè)和消費數(shù)據(jù)顯示，歐洲“火車頭”德國二季度增長極度疲軟，預(yù)計第三季度仍將持續(xù)疲態(tài)。
不過，法國外貿(mào)銀行（Natixis）首席經(jīng)濟學(xué)家阿特斯（Patrick Artus）對《第一財經(jīng)日報》記者稱：“德國不會陷入日本式長期通縮，因為德國的工資增長較快，達3%，且扣除0.8%的通脹，實際工資增速為2.2%。這將帶動消費。因此，我們不認為德國的經(jīng)濟會疲軟太久。”
就歐版QE而言，他認為其可能性較小�！皻W央行調(diào)查顯示，歐元區(qū)信貸需求很小。所有企業(yè)都在去杠桿化之際，央行無法強求企業(yè)貸款。”
不過阿特斯也表示，歐央行很可能會被迫行動，因為這是他們的法定使命，只是屆時或?qū)⑹招跷ⅰ?/p>
