一年一度的國際貨幣基金組織（IMF）對各成員國基于宏觀經(jīng)濟(jì)審議的“第四條款磋商”報告正在逐一發(fā)布。這一次“聚光燈”照在了美國身上。
在這份年度評估報告中，IMF下調(diào)了美國經(jīng)濟(jì)成長預(yù)期，并稱美國就業(yè)市場直至2017年底才能實現(xiàn)充分就業(yè)，而接近于零的低利率將保持至2015年年中之后更長時間。
IMF總裁克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）在發(fā)布會上對此解釋稱，之所以調(diào)降2014年度美國經(jīng)濟(jì)增速，主要考慮到了一季度美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了大幅下滑的因素，但接下來幾個季度美國經(jīng)濟(jì)將加速增長。即便如此，美國寬松政策退出不會一蹴而就，“漸進(jìn)式地走向利率正常化才是明智之舉”。
經(jīng)濟(jì)增速遭調(diào)降
近日，IMF在發(fā)布對美國的第四條款磋商報告中下調(diào)了美國經(jīng)濟(jì)成長預(yù)期。其預(yù)測，2014年、2015年美國經(jīng)濟(jì)增速將分別達(dá)到2%、3%。而IMF在發(fā)布的最新一期《全球經(jīng)濟(jì)展望》報告中，曾預(yù)測美國今明兩年的經(jīng)濟(jì)增速將分別為2.8%和3%。
“根據(jù)預(yù)測，未來幾年，潛在的平均增速將位于2%左右，低于歷史平均值和上一次第四條磋商評估的前景。多個因素的共同作用拉低了長期增長，包括人口老齡化的影響和較為緩慢的生產(chǎn)力增長前景�！盜MF在報告中如此解釋道。
對于下修美國2014年的增長預(yù)期，拉加德解釋稱：“這主要與一季度糟糕的GDP數(shù)據(jù)有關(guān)。一季度慘淡的GDP數(shù)據(jù)雖然不全是天氣的因素，但后者是主要原因�！�
美國商務(wù)部日前公布數(shù)據(jù)顯示，第一季度美國GDP一改增長勢頭，意外下滑1%，創(chuàng)三年以來最高降幅。這是2009年第二季度以來美國GDP季度增長率首次跌入負(fù)值區(qū)間。
不過，目前市場輿論認(rèn)為，雪災(zāi)過后，美國經(jīng)濟(jì)將在二季度出現(xiàn)強(qiáng)勁增長。
美國亞特蘭大聯(lián)儲主席洛克哈特（Dennis Lockhart）日前在迪拜一次商業(yè)聚會上表示，美國一季度GDP數(shù)據(jù)欠佳只是暫時現(xiàn)象而已的看法。美國經(jīng)濟(jì)增速可能會在第二季度反彈至3.0%左右，但能否在未來一段時期處于一種可持續(xù)路徑還不得而知。
投資銀行高盛（Goldman Sachs）的看法顯然比亞特蘭大聯(lián)儲的觀點更為樂觀。高盛近日發(fā)布報告預(yù)計，美國經(jīng)濟(jì)在二季度獲得報復(fù)性的回升，同比增速可能達(dá)到3.8%，相比此前預(yù)計的3.5%要高出0.3個百分點，因為此前在一季度未體現(xiàn)出來的醫(yī)療消費(fèi)開支在二季度將會重新涌現(xiàn)。
拉加德也基本支持上述觀點。她稱，這種經(jīng)濟(jì)下滑形勢是暫時的，未來經(jīng)濟(jì)前景將趨好�；诰蜆I(yè)人口的增長與工業(yè)產(chǎn)出的回升，經(jīng)濟(jì)增長將重獲動能。
不過，風(fēng)險依舊存在�！拔覀円呀�(jīng)看到了房地產(chǎn)與商業(yè)投資的疲弱勢頭，這些可能拖累經(jīng)濟(jì)增長�！崩拥路Q，“然而，我們相信未來幾個季度美國經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到約3%或者更高。在2015年，我們預(yù)期，美國經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到2005年以來的新高。”
低利率仍將維持一段時間
在下調(diào)美國經(jīng)濟(jì)增長的同時，IMF對美國就業(yè)市場的態(tài)度趨于謹(jǐn)慎。IMF稱，美國總體失業(yè)水平預(yù)計僅會緩慢下降，部分原因是經(jīng)濟(jì)前景向好將吸引自愿脫離就業(yè)的勞動者重返市場，但長期失業(yè)回落到歷史水平尚需時日。它認(rèn)為，美國就業(yè)增長穩(wěn)健，但勞動力市場弱于總體失業(yè)數(shù)據(jù)所暗示的水平：長期失業(yè)率高企，勞動力參與大大低于人口結(jié)構(gòu)可以解釋的水平，且工資增長停滯。
不過，IMF也看到了美國就業(yè)前景好的一面。 “隨著增長前景的改善，美國應(yīng)該能在創(chuàng)造就業(yè)方面穩(wěn)步好轉(zhuǎn)。”IMF稱。
眾所周知，隨著經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)好，美國開始收縮QE（量化寬松規(guī)模），截至目前，美聯(lián)儲每月的購債規(guī)模已由原來的每月850億美元的額度縮減為450億美元的規(guī)模。
IMF認(rèn)為，鑒于經(jīng)濟(jì)中的大量閑置產(chǎn)能，美國有充分理由為經(jīng)濟(jì)繼續(xù)提供政策支持。理想的措施是，應(yīng)批準(zhǔn)并實施一個可靠的中期財政整頓計劃，從而為近期增加對經(jīng)濟(jì)的財政支持提供靈活空間。
“如果以這種方式助推經(jīng)濟(jì)增長和創(chuàng)造就業(yè)，則可以更早退出非常規(guī)貨幣刺激，進(jìn)而緩解由于延長極低的政策利率而給國內(nèi)和國際金融穩(wěn)定帶來的潛在風(fēng)險。”IMF稱，從經(jīng)濟(jì)視角看，這是最佳政策組合，但令人遺憾的是，依然難以就該方法達(dá)成政治共識。
IMF指出，基于此，美聯(lián)儲可以在較目前市場預(yù)期的2015年中之后更長時間內(nèi)保持利率在近零水平。
談及貨幣政策，拉加德稱：“我們相信逐漸通過一條漸進(jìn)式的道路走向利率正常化將是正確的選擇。IMF預(yù)計，美國將于2017年底實現(xiàn)充分就業(yè)，屆時通脹壓力也將基本不復(fù)存在。”
“當(dāng)通脹率逐步逼近美聯(lián)儲的目標(biāo)值時，美聯(lián)儲必然會結(jié)束非常規(guī)貨幣政策，即減少資產(chǎn)購買和加息�！� IMF第一副總裁大衛(wèi)·利普頓（David Lipton）日前在北京對中國第四條款年度磋商期間接受《第一財經(jīng)日報》采訪時也表示：“我們相信，美國的復(fù)蘇有益世界發(fā)展，貨幣政策正�；瘜⑴c復(fù)蘇同步而行，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和貨幣政策正�；慕M合效應(yīng)將推動全球經(jīng)濟(jì)�！�
