批評美國沒能起到金融引領(lǐng)國的作用很輕松，但替代它卻不易，哪怕所需資金已經(jīng)準(zhǔn)備就緒。鑒于美國目前通脹水平較低且債務(wù)占GDP比重可控，美元在未來的一段時(shí)間內(nèi)仍將繼續(xù)保持其首要儲備貨幣的地位。
中美兩國政府對于國際貨幣基金組織（IMF）監(jiān)管改革沒有本質(zhì)分歧。IMF以GDP決定話語權(quán)的監(jiān)管改革實(shí)際都會增加中美在基金組織內(nèi)部的影響力。
中國政府正在適度朝經(jīng)濟(jì)市場化方向協(xié)調(diào)發(fā)展，幾乎不用擔(dān)憂中國經(jīng)濟(jì)增長會放緩。目前的速度是適中的。
歷史再次走到了一個(gè)特殊時(shí)刻。在這一時(shí)刻，世界如何重建一個(gè)國際貨幣新秩序？人民幣有能力挑戰(zhàn)美元的主導(dǎo)地位嗎？在本·斯泰爾看來，真實(shí)的貨幣戰(zhàn)爭遠(yuǎn)比想象的更為復(fù)雜、更不可思議。
本·斯泰爾（Benn Steil）在其近期由機(jī)械工業(yè)出版社發(fā)行的中文版新書《布雷頓森林貨幣戰(zhàn)：美元如何統(tǒng)治世界》中問道：今天世界最大的債權(quán)國中國和最大的債務(wù)國美國，是否愿意、是否能夠或者是否應(yīng)該被納入一個(gè)“新的布雷頓森林體系”，從而使貨幣秩序根據(jù)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)和政治現(xiàn)實(shí)重新調(diào)整？
作為美國外交關(guān)系學(xué)會國際經(jīng)濟(jì)部主任、高級研究員，本·斯泰爾也曾任職英國皇家國際事務(wù)研究所國際經(jīng)濟(jì)部主任。以上兩個(gè)機(jī)構(gòu)分別是美國和英國研究國際關(guān)系問題的頂尖智庫。
近日，他接受了上海證券報(bào)記者的獨(dú)家專訪，分享其對全球貨幣體系及經(jīng)濟(jì)趨勢的看法。
美元仍將保持首要儲備貨幣地位
上海證券報(bào)：金磚國家正在嘗試建立聯(lián)合外匯儲備資金池。您認(rèn)為這是否會對布雷頓森林機(jī)構(gòu)形成挑戰(zhàn)？目前全球是否呈現(xiàn)出朝多元儲備體系發(fā)展的趨勢？
本·斯泰爾：大多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體國家缺少獨(dú)自去保護(hù)自身免受資金流動沖擊的資源。但如果團(tuán)結(jié)起來，他們就能夠建立起充足的外匯儲備。舉例來說，在亞洲，2010年的清邁多邊倡議使得與會的13個(gè)經(jīng)濟(jì)體在國際收支平衡危機(jī)中能夠利用2400億美元的共同儲備。不幸的是，真實(shí)的資金量比協(xié)議賬面數(shù)字要少得多。清邁協(xié)議國實(shí)際上并沒有匯齊所承諾的資金額，只有參與了IMF項(xiàng)目的成員國家才能募集到大額資金，并且還要服從備受詬病的基金監(jiān)管和約束條例。實(shí)際上，地區(qū)政府在危機(jī)中對于互相開放信用依然保持謹(jǐn)慎態(tài)度，除非他們真的需要幫助。
與此同時(shí)，2013年金磚國家（巴西、俄羅斯、印度、中國和南非）宣告成立新開發(fā)銀行時(shí)也同樣是信誓旦旦，但他們采取實(shí)際行動的前景堪憂。發(fā)起國迄今仍未提供一分錢的相互援助，在未來也不大可能這么做。以上一切說明批評美國沒能起到金融引領(lǐng)國的作用很輕松，但替代它卻不易，哪怕所需資金已經(jīng)準(zhǔn)備就緒。
上海證券報(bào)：“貨幣戰(zhàn)爭”這一詞在當(dāng)下的全球范圍內(nèi)是否依然適用？許多國際組織建議加強(qiáng)國際央行間的合作，這種合作機(jī)制應(yīng)當(dāng)如何建立？
本·斯泰爾：當(dāng)美國、歐元區(qū)、日本和中國等經(jīng)濟(jì)體都想要降低各自貨幣的外部價(jià)值，就有理由對此感到擔(dān)憂。他們想要讓貨幣貶值，但這種努力如果未能成功，會為增加凈出口設(shè)立新的貿(mào)易障礙。目前，國際合作最重要的形式是貨幣互換額度。我們應(yīng)當(dāng)注意到，在危機(jī)中，只有美元互換安排是真正重要的，所以美聯(lián)儲是這種合作中的關(guān)鍵。
上海證券報(bào)：美元是世界主要儲備貨幣，美國政府應(yīng)采取哪些行動來保值？長期來看，美元將繼續(xù)處于主導(dǎo)地位還是與其他經(jīng)濟(jì)體共同承擔(dān)經(jīng)濟(jì)重任？
本·斯泰爾：鑒于美國目前通脹水平較低且債務(wù)占GDP比重可控，美元在未來的一段時(shí)間內(nèi)仍將繼續(xù)保持其首要儲備貨幣的地位。歐元區(qū)危機(jī)已經(jīng)引發(fā)對單一的歐洲貨幣是否可持續(xù)的質(zhì)疑——它能否再支撐十年或二十年？因此，我認(rèn)為這一點(diǎn)限制了其成為全球儲備貨幣的趨勢。我并不覺得歐元將超出目前全球外匯儲備占比24%這一數(shù)字太多。
上海證券報(bào)：您認(rèn)為輔助貨幣是否能改變世界？黃金會成為一種貨幣嗎？有人認(rèn)為數(shù)字貨幣（例如比特幣）有可能改變目前低效的全球支付體系并最終推進(jìn)全球金融包容性。網(wǎng)絡(luò)和電子支付體系是否為創(chuàng)造新一代貨幣提供了一種思路？
本·斯泰爾：黃金是中央銀行儲備的一種，它在特定的金融交易中做附屬擔(dān)保，伊朗也使用黃金進(jìn)行國際支付來避免金融交易，黃金也以電子形式存在于私人交易中。如果人們對法定貨幣失去信心，或政府跨境使用貨幣的手續(xù)復(fù)雜成本高昂，黃金顯然可以重獲貨幣功能。
比特幣已經(jīng)顯示出一種無需執(zhí)政者就能創(chuàng)造出交易貨幣的特性。但是面對Mt.Gox（位于日本東京的全球最大比特幣交易商）混亂的破產(chǎn)清理，這也成了人們當(dāng)前減小金融波動和危機(jī)時(shí)最不想涉足的方面。
中國目前的經(jīng)濟(jì)增速適中
上海證券報(bào)：美國經(jīng)濟(jì)是否處于復(fù)蘇軌道？它會引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)走出泥潭嗎？美聯(lián)儲從今年開始削減每月的資產(chǎn)購買計(jì)劃規(guī)模，這會為全球經(jīng)濟(jì)帶來怎樣的影響，人們是否理解美聯(lián)儲的行為？
本·斯泰爾：美國經(jīng)濟(jì)正處于持續(xù)溫和復(fù)蘇的軌道上，但可能不會是表現(xiàn)最強(qiáng)勁的那一個(gè)。中國相對減慢的經(jīng)濟(jì)增速可能是全球經(jīng)濟(jì)目前面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)。
削減債券購買計(jì)劃規(guī)模對那些擁有巨額經(jīng)常賬戶赤字經(jīng)濟(jì)體的貨幣和債券市場造成了很大的破壞，尤其是烏克蘭、巴西、印度、印尼、土耳其和南非。諷刺的是，2008年金融危機(jī)始于美國，卻幫助加強(qiáng)了美元和美國國債在全球金融架構(gòu)中的主導(dǎo)作用。
上海證券報(bào)：歐洲央行正在準(zhǔn)備推出量化寬松項(xiàng)目，日本央行也將維持超寬松利率環(huán)境，許多人將此視為一個(gè)巨大的博弈——它們該如何收尾？您認(rèn)為全球央行資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張是否可以在不影響市場的前提下全身而退？
本·斯泰爾：這取決于各經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)負(fù)債表的組成。以美聯(lián)儲為例，它將在清算其1.5萬億美元的抵押貸款支持證券投資組合這一點(diǎn)上面臨巨大挑戰(zhàn)。這也是美聯(lián)儲前任主席本·伯南克曾經(jīng)說美聯(lián)儲將不會出售這些證券作為其緊縮貨幣政策行動一部分的原因。
上海證券報(bào)：您如何評價(jià)中國在全球經(jīng)濟(jì)監(jiān)管體系中的角色？現(xiàn)階段，適合中國的發(fā)展速度是什么？您擔(dān)憂所謂的中國經(jīng)濟(jì)硬著陸嗎？各方對中國進(jìn)一步開放資本賬戶吸引海外資金的期許十分強(qiáng)烈，相對自由的資金流動會給世界帶來哪些影響？
本·斯泰爾：首先要明確很重要的一點(diǎn)：中國和美國政府對于國際貨幣基金組織（IMF）監(jiān)管改革沒有本質(zhì)分歧。IMF以GDP決定話語權(quán)的監(jiān)管改革實(shí)際都會增加中美在基金組織內(nèi)部的影響力。
中國政府正在適度朝經(jīng)濟(jì)市場化方向協(xié)調(diào)發(fā)展，幾乎不用擔(dān)憂中國經(jīng)濟(jì)增長會放緩。目前的速度是適中的。
很顯然海外對中國的投資機(jī)會有大量需求，開放資本賬戶能夠幫助滿足這種需求。然而，除非中國逐步允許中國居民到海外投資，否則會面臨很大的人民幣升值壓力。
上海證券報(bào)：您如何看待近期的人民幣貶值，目前人民幣價(jià)值是否處于合理區(qū)間？中國政府致力于匯率市場化的改革，您對此有何看法？在未來的全球貨幣體系中，人民幣將扮演什么角色？
本·斯泰爾：在經(jīng)濟(jì)活動放緩的背景下，近期的人民幣貶值受到中國政府為了增加出口競爭力的愿望驅(qū)使。中國擁有大約4萬億美元的巨額外匯儲備，在貶值之前很難說人民幣被“高估”。
中國在過去二十年內(nèi)崛起并成為一股經(jīng)濟(jì)力量，這一切發(fā)生得很快，因此其金融市場發(fā)展程度遠(yuǎn)不足以支撐人民幣成為主要的國際外匯儲備。重大改革是必須的。舉個(gè)例子，如果人民幣占全球外匯儲備5%，外國官方機(jī)構(gòu)就能控制中國30%的債券市場。相比之下，美國就是36%，盡管美元占全球外匯儲備總量遠(yuǎn)超63%。
