我國(guó)金融工作的重點(diǎn)仍然應(yīng)該是盤活融資存量，用好增量資金，努力減少無效資金占用，進(jìn)而有效降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)順利調(diào)整，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的一個(gè)突出特征是，貨幣供應(yīng)量規(guī)模龐大且持續(xù)較快增長(zhǎng)，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本仍居高不下。這種看似相互沖突的現(xiàn)象，實(shí)際上反映出我國(guó)社會(huì)資金的無效和低效占用問題。為此，我國(guó)金融工作的重點(diǎn)仍然應(yīng)該是盤活融資存量，用好增量資金，努力減少無效資金占用，進(jìn)而有效降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)順利調(diào)整，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本居高不下，與我國(guó)貨幣供應(yīng)規(guī)模龐大形成一定程度背離。根據(jù)5月12日央行公布的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2014年4月末，我國(guó)廣義貨幣供應(yīng)量M2為116.88萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.2%。雖然比去年同期低2.9個(gè)百分點(diǎn)，但從貨幣供應(yīng)對(duì)全社會(huì)生產(chǎn)與交易的支持角度分析，仍處在歷史高位，貨幣供應(yīng)總體充裕。但吊詭的是，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本不僅沒有明顯下降，反而高位上漲。據(jù)2014年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，3月份非金融企業(yè)及其他部門一般貸款加權(quán)平均利率為7.37%，較上年12月上升0.23個(gè)百分點(diǎn)；執(zhí)行上浮利率的貸款占比為70.25%，比上年12月上升6.84個(gè)百分點(diǎn)。
社會(huì)資金配置存在結(jié)構(gòu)性矛盾是主要原因，表現(xiàn)為：一是資金在房地產(chǎn)領(lǐng)域過度聚集。2014年一季度末，全國(guó)房地產(chǎn)貸款同比增長(zhǎng)18.8%，高出各項(xiàng)貸款平均增速4.9個(gè)百分點(diǎn)。在銀行信貸之外，以財(cái)富管理形式存在的相當(dāng)部分影子銀行融資也主要流向房地產(chǎn)領(lǐng)域，這些實(shí)際上對(duì)其他實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的資金供應(yīng)形成較大程度“擠壓”。二是僵尸企業(yè)對(duì)信貸資金的無效占用。在鋼鐵、水泥、光伏等產(chǎn)能過剩行業(yè)，存在為數(shù)不少的僵尸企業(yè)。這些企業(yè)本身已不具備盈利能力，完全依靠信貸資金低效、無效運(yùn)轉(zhuǎn)，但擠占了相當(dāng)規(guī)模的信貸資金，增加了信貸投放緊張程度。三是利息被動(dòng)增加也擠占一部分信貸資源。當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門盈利能力欠佳，部分企業(yè)利息償還需要新增信貸資金支持。截至2013年末，我國(guó)人民幣各項(xiàng)貸款余額為71.9萬(wàn)億元，按照7%的年加權(quán)平均利率計(jì)算，每年的利息總額大約為5.03萬(wàn)億。四是為防止影子銀行兌付風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生所形成的無效、低效資金占用。近年來我國(guó)影子銀行融資迅猛增長(zhǎng)，2014年一季度末我國(guó)信托公司受托資產(chǎn)已達(dá)到11.73萬(wàn)億元，基金子公司管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到1.38萬(wàn)億元。假定按照商業(yè)銀行1%的不良貸款率計(jì)算，影子銀行融資將存在至少1300億元的不良資產(chǎn)。但實(shí)際上金融市場(chǎng)上爆發(fā)兌付風(fēng)險(xiǎn)的事件還很少，通過影子銀行滾動(dòng)發(fā)行或過橋貸款承接，實(shí)際上掩蓋了這部分資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的暴露。
雖然官方PMI指數(shù)已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月微升，但PPI連續(xù)26個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，表明制造業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)力仍在積聚，需要低成本融資支持，推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整與設(shè)備更新改造。而盤活存量、用好增量，依然是解決當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行矛盾的重要工具。只有積極引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大融資結(jié)構(gòu)調(diào)整，努力減少無效、低效資金占用，才能置換大量寶貴的信貸資源，有效降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，并用于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。而單純依靠貨幣注水，實(shí)際上并不能真正解決經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的深層次矛盾。對(duì)此，還須有理性認(rèn)識(shí)。
