近日，《經(jīng)濟參考報》記者電郵專訪了國際貨幣基金組織秘書長林建海和該組織職員劉菲。二位就讀者關心的2014年全球經(jīng)濟走勢、美聯(lián)儲貨幣政策對新興經(jīng)濟體的影響及其對策、國際貨幣基金組織針對發(fā)達國家貨幣政策溢出效應所采取的措施等問題作了闡述。林建海表示，應審慎抵御量化寬松退出帶來的沖擊。
2014年全球經(jīng)濟將持續(xù)復蘇
林建海認為，2014年將是全球經(jīng)濟繼續(xù)復蘇與發(fā)展的重要一年，全球經(jīng)濟活動預計緩慢加強，復蘇趨勢更加明朗。
他表示，2013年全球經(jīng)濟雖未完全走出危機陰影，但已逐漸步入復蘇階段。美國就業(yè)狀況有所改善，日本經(jīng)濟有所反彈，歐元區(qū)經(jīng)濟活動趨于穩(wěn)定。雖然新興市場的增長總體減緩，不及過去幾年的高水平，但其增長率仍遠高于發(fā)達國家。2014年，美國經(jīng)濟增長預計大幅度提高，歐元區(qū)2014年有望首次出現(xiàn)正增長。從中長期看，發(fā)達國家仍面臨著低增長、高債務和高失業(yè)的嚴峻局面，經(jīng)濟穩(wěn)定可持續(xù)增長仍前路漫長。新興經(jīng)濟體在危機應對中表現(xiàn)良好，但仍面臨全球金融環(huán)境收緊和尋找可持續(xù)、包容性增長途徑的雙重挑戰(zhàn)。危機遺留的問題依然存在，許多國家財政并未實現(xiàn)可持續(xù)性增長。
美退出量寬：利弊因素并存
美聯(lián)儲將從1月份開始減少購債規(guī)模，各方對其政策影響十分關注。對此，林建海表示，從根本上說，所有國家，包括實施量化寬松的發(fā)達經(jīng)濟體和新興經(jīng)濟體，都需要采取合適的宏觀調整和審慎措施來應對信貸增長過快、國際資本流動不確定性和金融業(yè)的潛在脆弱性，并持之以恒地推進結構性改革。這些努力將會有效地抵御量化寬松退出過程中可能產(chǎn)生的沖擊，并會促進平衡、持久、包容的增長。
對于新興市場來說，尤其需要重視以下影響：第一，市場不確定性將增加。2013年5月，美聯(lián)儲縮減量化寬松的言論曾帶動其國債收益率的迅速升高，增加了企業(yè)和私人的融資成本，給未來經(jīng)濟走向增添了不確定的因素。除此之外，在量化寬松過程中投入市場的大量流動性可能帶來通脹壓力。第二，國際資本流動的波動性將升高。
林建海警告說，如果退出量化寬松，投資者可能會從新興市場撤出他們的資金，因而引發(fā)金融市場動蕩，并給這些國家?guī)碡泿刨H值壓力。2013年夏，美聯(lián)儲縮減量化寬松言論曾使國際資本從一些新興市場外流，導致印度尼西亞、巴西、土耳其、印度等國的貨幣相繼貶值，從而引發(fā)市場對重演上世紀90年代末的亞洲金融危機的憂慮。
不過，林建海和劉菲也認為，目前的一些有利因素也不可忽視。第一，與之前不同，市場對退出量化寬松有了更清晰、更充分的預期，為退出做出的準備也更充分。第二，美聯(lián)儲在采取措施和公共溝通上更加謹慎，其前瞻指引對市場表明了加息的條件。第三，美國經(jīng)濟已經(jīng)恢復到可以退出量化寬松的狀態(tài)，說明其經(jīng)濟增長前景良好，這會帶來一些好的影響，包括改善市場信心、穩(wěn)定金融市場、促進國際貿(mào)易等。
未來美國量化寬松的縮減可能導致進一步的匯率和金融市場調整。新興經(jīng)濟體不僅需要繼續(xù)推進有利增長的經(jīng)濟結構改革，還需應對發(fā)達國家貨幣政策變動產(chǎn)生的影響。林建海對新興經(jīng)濟體未來的政策應對也提出了一些建議。他表示，由于國情不同，各新興經(jīng)濟體的政策組合將不盡相同。但總體來說，面對近年來國際資本流動和國內(nèi)信貸高漲帶來的新風險，政策制定者首先應當采取適當?shù)暮暧^調整政策和審慎措施來維護金融穩(wěn)定。其次，應穩(wěn)步推進財政整頓，重建財政空間。此外，許多新興經(jīng)濟體需要繼續(xù)結構性改革，投資公共基礎設施，改革產(chǎn)品和勞動力市場等。
美歐日等發(fā)達經(jīng)濟體實施的高度寬松貨幣政策已經(jīng)五年，在此期間，國際貨幣基金和其他一些國際組織撰寫了報告，警示發(fā)達國家有關政策可能出現(xiàn)的溢出效應。
林建海和劉菲介紹說，目前，外界都在考慮發(fā)達經(jīng)濟體退出非常規(guī)貨幣政策的問題。在這方面，國際貨幣基金組織向所有成員國通過雙邊或多邊經(jīng)濟磋商，提供中立的、有針對性的分析，在過去幾年，IMF更加關注溢出效應，推出了《溢出效應報告》、試行的《對外部門報告》以及對觸發(fā)危機的金融部門的新工作戰(zhàn)略等。
此外，國際貨幣基金組織也通過貸款進行支持。林建海表示，該組織向成員國提供了3000多億美元的信貸支持，緩解了他們應對危機和經(jīng)濟調整中的負擔；還向低收入成員國發(fā)放無息貸款；通過靈活信貸額度等工具為哥倫比亞、墨西哥和波蘭提供危機防范保險；為成員國提供技術援助和政策分析等。這次大危機留下了低增長、高債務和高失業(yè)的問題，國際貨幣基金組織更多側重推動長期增長并增加就業(yè)的改革。
轉型將長期助力中國經(jīng)濟
林建海和劉菲還特別談到了中國經(jīng)濟。他們認為，中國經(jīng)濟目前處于比較良好的狀態(tài)，長遠來看要轉變增長模式，加快推進產(chǎn)業(yè)轉型升級和提高競爭力，此外要繼續(xù)推進金融改革。中國經(jīng)濟的轉型，可能會在短期內(nèi)減緩增速，但會換來中長期經(jīng)濟持續(xù)、平衡、穩(wěn)定地增長。
他表示，中國7.7%左右的經(jīng)濟增長率雖然與過去相比有所下降，但與其他國家相比已經(jīng)非�？�。未來，中國的發(fā)展將面臨一些經(jīng)濟結構上的挑戰(zhàn)，從長遠來看，轉變增長模式已成共識。在“人口紅利”不斷減弱，勞動力成本日益提高，資源環(huán)境約束逐漸增強的情況下，要加快推進產(chǎn)業(yè)轉型升級，提高競爭能力。
林建海說，2009年到2012年間，中國經(jīng)濟增長主要依靠實物資本的投入，要素生產(chǎn)率的貢獻只有約四分之一。未來的增長應強調進一步提高生產(chǎn)率，將實物和人力資本，轉化為更強的生產(chǎn)動力。
林建海還比較了中國和其他國家的制造業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)的狀況。他表示，近10年來，中國的制造業(yè)取得了長足發(fā)展，對GDP增長的貢獻很大。但第三產(chǎn)業(yè)，也就是服務業(yè)，發(fā)展比較緩慢，占GDP40%左右，低于全球平均水平64%。在這方面，美國第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重近80%，其他幾個金磚國家，巴西、俄羅斯、南非也都超過60%，印度也占了55%左右。這就說明，中國的第三產(chǎn)業(yè)還有待發(fā)展，空間和潛力都還很大。
林建海最后表示，近幾年國內(nèi)信貸的快速增長暴露了國內(nèi)金融系統(tǒng)的不完善。中國要繼續(xù)推進金融改革，加強風險管理和市場在配置金融資源中的作用，以確保中國的金融體系能夠支持經(jīng)濟持續(xù)高速地增長。
