近期，關(guān)于上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)的種種異動，引起了市場人士的關(guān)注。
數(shù)據(jù)顯示，從今年10月下旬至今，在18家Shibor報價行中，各行對3月期Shibor的報價迥異：多數(shù)時間，除了農(nóng)行和交行每日報價在6%以上外，其余各家銀行的報價均在4.75%左右，后者大幅低于同期3月回購利率逾200個基點。
而昨日更是異動，平日變動很少的3月Shibor利率在昨日竟大漲近11個基點，錄得6月20日“錢荒”以來的單日最大漲幅，但昨日同期3月回購利率卻下跌了6個基點。
各行報價最高相差逾200個基點
被稱為“中國版Libor”的Shibor利率，從2007年正式運行之初，便以Libor(倫敦同業(yè)拆放利率)為“榜樣”，同樣是組織報價團、去除高低價和開展算術(shù)平均，但記者發(fā)現(xiàn)，近期Shibor利率卻出現(xiàn)了奇怪的“背離”。
不僅3月Shibor利率持續(xù)低于2周品種，而且各家銀行的報價也相差甚大，如3月Shibor的最高報價行與最低報價行相差竟高達220個基點。
以12月4日為例，當日11:30公布的當天3月Shibor利率為4.78%。其中，在所有18家銀行的報價中，除了兩家銀行報價在6%以上，其余16家商業(yè)銀行的報價均在4.5%至5.1%之間，大幅低于前日質(zhì)押式回購3月期品種6.78%的利率。
其中，農(nóng)行對當日3月Shibor報6.65%，交行報6.20%。而其余各商業(yè)銀行中，報價最低的為某大行，12月4日的3月Shibor報價僅為4.50%，與報價最高的農(nóng)行竟相差215個基點。值得一提的是，5日華夏銀行也加入到高報價行列，當日報6.60%。
按照央行發(fā)布的《上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)實施準則》，各家銀行的Shibor報價應(yīng)基于市場情況的報價，且報價行當日貨幣市場交易利率，都應(yīng)以其報價利率為基準。
Shibor失真之惑
一位不愿透露姓名的上海某券商固定收益部總監(jiān)則對記者表示，近期市場上長端利率上行較快，但Shibor 的長端利率卻一直沒動，的確引起了市場對此的眾多猜測。
“平常Shibor與回購利率相差10-20個基點還算正常，但最近則最高相差200個基點，就有些匪夷所思。”另一位長期觀察Shibor利率的某銀行人士昨日告訴上證報記者。
事實上，盡管Shibor利率體系建立在拆借利率的基礎(chǔ)上而非回購市場利率，但短期Shibor與回購利率的走勢較為密切。據(jù)記者統(tǒng)計，2011年至今，短端Shibor利率與拆借和回購利率走勢基本相同，如隔夜Shibor利率與同期質(zhì)押式回購相差大多僅為1個基點左右。
相比而言，由于成交稀少，中長期品種成交利率與Shibor的契合度則相對較弱，但近期Shibor與同期回購連續(xù)維持高達約200個基點的點差，仍較為少見。數(shù)據(jù)顯示，2013年來，兩者多數(shù)時間價差均不超過100個基點，而從10月下旬至今，則陡升至200個基點左右。
異動背后
目前在銀行間市場上，很多金融產(chǎn)品定價都與Shibor利率掛鉤，如：衍生品市場的利率互換、遠期利率協(xié)議；債券市場以Shibor為基準的浮動利率金融債券等。尤其是利率互換(IRS)市場，以3月Shibor為基準的利率互換已成主力。
在此背景下，對于近期Shibor異動的原因，市場的猜測主要有三。一位資深業(yè)內(nèi)人士對上證報記者表示，3月Shibor性質(zhì)與Libor相同，一個主要原因是影響利率掉期當期損益和估值。
他表示，比如IRS支付浮動利率，按近期3月Shibor的4.7%均值計算，相比實際固定利率6.7%左右，則可賺取近200個基點的價差，利潤率遠高于放貸。
“同時，按2013年11月人民幣利率互換的交易數(shù)據(jù)，以三月期shibor為基準的成交額348億元計算，2個百分點意味著按年計算近七億元利潤，如果考慮存量，則金額可能更多。”該人士表示。
但市場人士也有不同猜測。上述券商固定收益部總監(jiān)告訴記者，Shibor價格同時受銀行資產(chǎn)端和負債端價格影響，報價背后或有資金的真實考慮。
“一種說法是有資金的銀行要出借資金，需要資金價格報高，另一種說法是，資金緊的銀行需要吸收同業(yè)存款，也不得不將利率報高，這樣才能獲得存款。此外，雖然浮息債是以3月shibor為基準，可以降低發(fā)債成本，但由于發(fā)行人的資產(chǎn)端與Shibor掛鉤，所以目前很難說長期Shibor利率就是被操縱�！�
而對于昨日3月Shibor利率大漲，則有市場人士猜測或與同業(yè)存單的推出有關(guān)。市場人士表示，隨著同業(yè)可轉(zhuǎn)讓存單業(yè)務(wù)日益迫近，利率市場化導(dǎo)致對未來3月Shibor上漲預(yù)期也在增強。
不論是何原因，一個不可忽略的事實是，在利率市場化的背景下，Shibor利率的重要性將越來越高。正如央行多次強調(diào)，作為利率市場化的基礎(chǔ)，隨著管制利率的不斷放開，商業(yè)銀行的利率定價也將由盯住法定利率基準，過渡到參考Shibor基準利率。
但Shibor報價機制的完善仍任重道遠。正如央行副行長李東榮所言，Shibor要確立其市場基準利率地位，報價質(zhì)量至關(guān)重要。
