20日人民幣對美元中間價比前一交易日上漲12個基點報6.1305，再創(chuàng)匯改以來新高。此前人民幣對美元中間價的高點是11月14日的6.1315.
專家認為，中國經(jīng)濟持續(xù)向好支撐人民幣匯率走強。20日凌晨美聯(lián)儲釋放出維持量化寬松的信號，人民幣升值預(yù)期增強，導致境外資金流入壓力加大。近期高層最新表態(tài)顯示匯改進程有望加快。同時，境內(nèi)市場雙向開放預(yù)期也將吸引新一輪資金涌入。專家預(yù)計，明年人民幣匯率可能“破六”。
順差驅(qū)動轉(zhuǎn)向資本驅(qū)動
近期人民幣升值速度明顯加快，帶動資本流入加速。
央行數(shù)據(jù)顯示，我國10月份金融機構(gòu)全口徑外匯占款高達4416億元，這一數(shù)字是9月份的3.5倍，創(chuàng)下年內(nèi)次高水平。
交通銀行首席經(jīng)濟學家連平認為，10月份貿(mào)易順差顯著增加是外匯占款上升的重要來源，中國經(jīng)濟持續(xù)向好、美聯(lián)儲推遲縮減QE背景下境內(nèi)外利差較大、人民幣升值預(yù)期較強也推動資本流入。年內(nèi)受中國經(jīng)濟溫和復蘇等因素影響，外匯占款將繼續(xù)正增長，但增量不大可能持續(xù)處在高位。
中國銀行國際金融研究所宏觀經(jīng)濟研究主管溫彬表示，人民幣近期有加快升值的跡象，特別是9月份美聯(lián)儲量寬退出預(yù)期改變之后這一跡象較明顯。
他認為主要有三方面原因?qū)е氯嗣駧偶铀偕担阂皇切氯蚊缆?lián)儲主席耶倫展示了“鴿派”立場，量化寬松政策推出時間延后，推動新興市場貨幣反彈，新興市場中相對穩(wěn)定的人民幣表現(xiàn)自然更為搶眼；二是三季度中國經(jīng)濟企穩(wěn)，十八屆三中全會決定也使得此前做空中國的資金轉(zhuǎn)向更多關(guān)注中國經(jīng)濟下一步的改革并對此寄予了很高期望；三是加快人民幣匯率形成機制改革、擴大資本市場雙向開放、離岸人民幣市場的發(fā)展對境內(nèi)人民幣的走勢形成支撐。
資本流入也迎來又一利好。近日央行行長周小川提出，進一步擴大合格境內(nèi)機構(gòu)投資者(QDII)和合格境外機構(gòu)投資者(QFII)主體資格，增加投資額度。條件成熟時，取消合格境內(nèi)機構(gòu)投資者、合格境外機構(gòu)投資者的資格和額度審批，將相關(guān)投資便利擴大到境內(nèi)外所有合法機構(gòu)。研究建立境內(nèi)外股市的互聯(lián)互通機制，逐步允許符合條件的境外公司在境內(nèi)資本市場發(fā)行股票，拓寬居民投資渠道。在建立相關(guān)管理制度的前提下，放寬境外機構(gòu)境內(nèi)發(fā)行人民幣債券資格限制。有序提升個人資本項目交易可兌換程度，進一步提高直接投資、直接投資清盤和信貸等的可兌換便利化程度，在有管理的前提下推進衍生金融工具交易可兌換。
10月份證監(jiān)會又新批了7家QFII，這也是今年單月QFII獲批數(shù)量的最高紀錄。
溫彬認為，人民幣升值已由過去的貿(mào)易順差推動轉(zhuǎn)向資本推動。我國貿(mào)易順差與GDP之比一度達到了10%，但去年這一比例降至2%以內(nèi)。而金融市場的開放、人民幣跨境支付的發(fā)展、人民幣互換協(xié)議的簽署均擴大了人民幣資產(chǎn)的需求。
“新開放”提高升值容忍度
有專家認為，中國未來將進入資本輸出階段，而不是出口主導階段，這使得對人民幣升值的容忍度在提高。升值加快是為新開放戰(zhàn)略服務(wù)的，進口大型設(shè)備、企業(yè)出去投資、人民幣國際化都希望人民幣升值。
專家表示，中國新開放戰(zhàn)略的一項重要內(nèi)容是加快推進資本輸出戰(zhàn)略，鼓勵中國企業(yè)和金融機構(gòu)走出去，在促進東道國經(jīng)濟發(fā)展的同時推進人民幣在實體經(jīng)濟中的使用和計價。同時通過資本輸出參與到國際經(jīng)濟活動中去，并不斷提高其國際競爭力。
目前，亞洲、非洲的眾多國家和地區(qū)仍有對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的大量資金需求，未來數(shù)十年有望成為中國資金重要的投資標的。而來自中國的資金、設(shè)備和技術(shù)有效降低了非洲國家建設(shè)成本，使非洲基礎(chǔ)設(shè)施落后的面貌逐步得以改善。國務(wù)院新聞辦發(fā)布的《中國與非洲的經(jīng)貿(mào)合作(2013)》白皮書指出，非洲已連續(xù)四年成為中國第二大海外工程承包市場，2012年中國企業(yè)在非洲完成承包工程營業(yè)額408.3億美元。
推進匯率形成機制改革
周小川在《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》的輔導讀本中撰文表示，要根據(jù)外匯市場發(fā)育狀況和經(jīng)濟金融形勢，有序擴大人民幣匯率浮動區(qū)間，增強人民幣匯率雙向浮動彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。進一步發(fā)揮市場的作用，央行基本退出常態(tài)式外匯市場干預(yù)，建立以市場供求為基礎(chǔ)有管理的浮動匯率制度。
中國人民銀行近日發(fā)布的金融運行報告顯示，最近中國外匯流入壓力明顯增大；且預(yù)計未來數(shù)月，外匯資金流入壓力加大的趨勢不會改變，人民幣匯率升值壓力依然存在。
溫彬表示，人民幣匯率形成機制改革不只提及擴大波動區(qū)間，更重要的是中間價形成機制的改革。過去中間價不能完全反應(yīng)市場關(guān)系，例如去年10月人民幣即期市場連續(xù)十個漲停，每日的中間價定價基本與上日收盤價格脫鉤。
中國社科院金融重點實驗室主任劉煜輝表示，今年以來人民幣升值速度明顯，更多體現(xiàn)了央行控制中間價的管理意圖。央行維持中間價強勢的意圖也為套息資金的活動提供了“擔�！薄Ｓ捎诙唐谫Y金預(yù)期人民幣不會貶值，套息資金活動就比較繁榮，推動了資本流入。
劉煜輝表示，未來人民幣匯率彈性增強的速度，很大程度上依賴宏觀條件的變化。如果未來決策層堅定推進調(diào)結(jié)構(gòu)，加大對未來經(jīng)濟下行的容忍度，那么人民幣匯率彈性增強的步伐就可能加快。
溫彬認為，未來人民幣走勢還取國內(nèi)外環(huán)境。國際上耶倫的鴿派立場，使得量寬推出對美元沖擊減小；國內(nèi)明年宏觀經(jīng)濟可能還會保持一定的中高速增長。溫彬預(yù)測，明年人民幣可能“破六”。
但溫彬表示，人民幣匯率走勢的不確定性來自于資本項目開放帶來的資本流出。如果明年資本項目對外開放加速，則有助于平衡資本流入流出對匯率帶來的波動壓力。
