寬松政策導(dǎo)致全球范圍充斥著大量流動性，預(yù)計這一形勢會持續(xù)至2014年。
在周三(10月23日)結(jié)束的貨幣政策會議上，加拿大央行(BOC)不再認(rèn)為有必要在可預(yù)見的未來加息，稱“全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境都面臨不確定性”，不再像之前那樣預(yù)計基準(zhǔn)利率會“逐步正�；�。
加拿大央行的這一表態(tài)與全球其他各大央行不謀而合，都沒有退出當(dāng)前的大規(guī)模刺激性貨幣政策。比如，美聯(lián)儲(FED)在9月18日結(jié)束的上一次貨幣政策議會上決定不退出當(dāng)前每個月850億美元的量化寬松(QE)政策，預(yù)計下周三(10月30日)結(jié)束的議息會議上也不會做出重大調(diào)整；與此同時，包括匈牙利和智利在內(nèi)的若干新興市場也在過去兩個月里陸續(xù)降低了融資成本。
摩根士丹利(Morgan Stanley)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲爾斯(Joachim Fels)指出：“我們正處于新一輪全球貨幣寬松浪潮的風(fēng)口浪尖之上”。菲爾斯在上周日(10月20日)的一份報告中指出，如果美聯(lián)儲增加美鈔的印刷量，像日本央行(BOJ)和歐洲央行(ECB)可能就會在增加刺激政策上緊隨其后。
全球經(jīng)濟(jì)增速增出現(xiàn)新一輪放緩問題，其中，發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)疲軟，而大多數(shù)工業(yè)化國家的通脹率和就業(yè)增速則仍然處于停滯狀態(tài)，全球各大央行決策者們正積極對此作出回應(yīng)。風(fēng)險在于，持續(xù)的刺激政策會刺激資產(chǎn)泡沫進(jìn)一步膨脹，各國央行將不得不在之后加以解決。
目前，從德國到新西蘭等諸多國家的房價都出現(xiàn)不可持續(xù)的上漲勢頭，而摩根士丹利資本國際全球指數(shù)(MSCI World Index)正逼近2007年以來的最高水平。
道明證券(TD Securities)利率策略師吉爾胡利(Richard Gilhooly)認(rèn)為，全球各大央行都在釋出大量流動性，并承諾維持低利率政策環(huán)境，這樣的形勢并不正常；各大央行正變得非�？駸幔@一點毋庸置疑。
無論貨幣局勢是否正常，各大央行五年來一直都在放寬貨幣政策，以保護(hù)全球經(jīng)濟(jì)免受通縮沖擊，并加速各國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐。發(fā)達(dá)國家的各大央行將各自利率降至接近零的超低水平，并通過反復(fù)實施QE政策將其資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模拉高至20萬億美元上方。
盡管各大央行長期維持寬松政策，但經(jīng)濟(jì)回報率卻非常有限。國際貨幣基金組織(IMF)曾在10月8日將2013年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期調(diào)0.2個百分點至2.9%，并2014年的增長預(yù)期下調(diào)0.2個百分點至3.6%。
法國興業(yè)銀行(Societe Generale)全球經(jīng)濟(jì)主管馬庫森(Michala Marcussen)認(rèn)為，各國央行擔(dān)心當(dāng)前所見境況是各國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的另一個錯誤起點，如果未來2-3個月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)得到改觀，各國央行可能就愿意再次考慮退出當(dāng)前的刺激政策。
美聯(lián)儲主席伯南克(Ben S. Bernanke)曾在2013年5月下旬暗示，美聯(lián)儲會從2013年稍晚開始縮減QE政策，并在美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善的情況下于2014年中期最終退出當(dāng)前的大規(guī)模刺激政策。有鑒于此，市場一度高度預(yù)計美聯(lián)儲會在9月份采取行動。
然而，美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)并未在9月份采取任何行動，讓市場大跌眼鏡。美國在10月1-16日發(fā)生政府關(guān)門問題，同時還伴隨著債務(wù)上限僵局，進(jìn)而令人擔(dān)心美國第四季度經(jīng)濟(jì)增速和就業(yè)形勢都會受到?jīng)_擊，隨后公布的9月份非農(nóng)就業(yè)報告顯示，當(dāng)月就業(yè)人口增速大幅回落至14.8萬，且美聯(lián)儲即將在2014年1月底發(fā)生重大的人士更迭——現(xiàn)任副主席耶倫(Janet Yellen)將取代伯南克的職位，這些因素促使市場傾向于認(rèn)為美聯(lián)儲最早會在2014年3月份考慮退出QE政策。
在這樣的情況之下，其他各大央行也就可能會蕭規(guī)曹隨地維持寬松傾向。
加拿大豐業(yè)銀行(Bank of Nova Scotia)經(jīng)濟(jì)研究部副總裁霍爾特(Derek Holt)認(rèn)為，若其他央行趕在美聯(lián)儲之前縮減貨幣刺激政策，恐怕就會導(dǎo)致相關(guān)國家貨幣兌美元匯率上升，進(jìn)而損及自身出口；在2014年3月份甚至4月份之前，全球范圍內(nèi)都會充斥著寬松政策所產(chǎn)生的流動性，美聯(lián)儲的政策取向讓其他央行的退出策略變得更加錯綜復(fù)雜。
花旗集團(tuán)(Citigroup)經(jīng)濟(jì)學(xué)家團(tuán)隊在周三(10月23日)的一份報告中指出，歐洲央行可能會在2014年第一季度釋出新一輪廉價的長期貸款政策，而日本央行更有可能出臺新寬松措施，以抵消2014年上調(diào)消費稅對日本經(jīng)濟(jì)所造成的可能的沖擊。
新興市場方面，部分央行已經(jīng)在采取行動。比如，智利央行就在上周四(10月17日)意外降息25個基點至4.75%，稱該國經(jīng)濟(jì)增速、通脹率和全球經(jīng)濟(jì)前景都很疲軟令其心存顧慮；以色列央行也在9月23日意外降息25個基點至1%，創(chuàng)近四年最低水平。
麥格理銀行(Macquarie Group)利率和貨幣策略師魏慈曼(Thierry Wizman)指出，最近數(shù)日乃至數(shù)周以來，美元走勢更加疲軟，在這樣的情況之下，原本不愿意放寬貨幣政策的各國央行現(xiàn)在也就不得已而為之了；只要美聯(lián)儲不收緊貨幣政策，且各國貨幣走勢也可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)通縮，進(jìn)而提供降息窗口，那些央行就不必那么擔(dān)心資本流動問題。
