近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一掃前兩個(gè)月的晦氣。從總體上看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)回穩(wěn)向好的苗頭，三大需求也出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性改善的態(tài)勢(shì)。看來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)誠(chéng)如領(lǐng)導(dǎo)人所言，是在預(yù)期范圍內(nèi)運(yùn)行的，有效可控的。這很重要，不僅關(guān)乎信心，也直接影響預(yù)期。為此，證券市場(chǎng)最近活躍許多，投資人的入市意愿有所增強(qiáng)�，F(xiàn)在，到年末還有兩個(gè)多月時(shí)間，如果沒(méi)有大的外部沖擊，估計(jì)四季度向好的趨勢(shì)不會(huì)改變。這樣算來(lái)，今年增長(zhǎng)超過(guò)7.5%應(yīng)該沒(méi)有問(wèn)題。而在保持較高增長(zhǎng)的同時(shí)，居民收入增長(zhǎng)如何，更值得關(guān)注。
——亞夫
三季度以來(lái)，固定資產(chǎn)投資、居民消費(fèi)和凈出口總體呈趨穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。其中固定資產(chǎn)投資扭轉(zhuǎn)了年初以來(lái)的持續(xù)下滑勢(shì)頭，并出現(xiàn)小幅回升。
1-8月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比名義增長(zhǎng)20.3%，環(huán)比增速持續(xù)走高。
8月份社會(huì)消費(fèi)品零售額同比名義增長(zhǎng)13.4%，出口同比增長(zhǎng)7.2%，同比增速比上月提高2.1個(gè)百分點(diǎn)。
從數(shù)據(jù)看，上游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存可能是工業(yè)增加值增速持續(xù)較快回升的主要原因。需求好轉(zhuǎn)、預(yù)期向好將推動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)保持較高活躍度，但經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍面臨相當(dāng)?shù)膲毫惋L(fēng)險(xiǎn)。
徐平生
投資消費(fèi)凈出口三大需求總體趨穩(wěn)回升
三季度以來(lái)，固定資產(chǎn)投資、居民消費(fèi)和凈出口總體呈趨穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。其中固定資產(chǎn)投資扭轉(zhuǎn)了年初以來(lái)的持續(xù)下滑勢(shì)頭，并出現(xiàn)小幅回升。
1.固定資產(chǎn)投資趨穩(wěn)回升
固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速企穩(wěn)回升。三季度以來(lái)，受制造業(yè)投資同比增速止降回升且增幅較大、基建投資增速高位繼續(xù)走高等積極因素推動(dòng)，固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速止降回升。1-8月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）262578億元，同比名義增長(zhǎng)20.3%，增速比1-7月份加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。環(huán)比增速持續(xù)走高。從環(huán)比看，季節(jié)調(diào)整后，8月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長(zhǎng)1.61%。
第二產(chǎn)業(yè)投資增速加快回升，一、三產(chǎn)業(yè)投資增速加速回落。分產(chǎn)業(yè)看，1-8月份，第一產(chǎn)業(yè)投資5787億元，同比增長(zhǎng)32%，增速比1-7月份回落0.8個(gè)百分點(diǎn)；第二產(chǎn)業(yè)投資113237億元，增長(zhǎng)16.6%，增速加快0.6個(gè)百分點(diǎn)；第三產(chǎn)業(yè)投資143554億元，增長(zhǎng)23%，增速回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。
制造業(yè)增速回升顯著。1-8月份，制造業(yè)投資91172億元，累計(jì)同比增長(zhǎng)17.9%，累計(jì)同比增速比1-7月份加快0.8個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束了今年3月份以來(lái)的持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)，且當(dāng)月增速回升尤為顯著。
基建投資增速意外繼續(xù)提高。1-8月份基建投資累計(jì)增速回升至24.7%，其中8月當(dāng)月同比29.3%，創(chuàng)年內(nèi)新高，比7月份24.8%的當(dāng)月同比增速提升達(dá)4.5個(gè)百分點(diǎn)，尤其是在同比基數(shù)較快提高的基礎(chǔ)上取得的，殊為不易。
房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速顯著回落。1~8月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資52120億元，同比名義增長(zhǎng)19.3%，增速比1~7月份回落1.2個(gè)百分點(diǎn)；房屋新開(kāi)工面積127840萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)4.0%，增速回落4.4個(gè)百分點(diǎn)；商品房銷售面積70842萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)23.4%，增速比1~7月份回落2.4個(gè)百分點(diǎn)；商品房銷售額45724億元，增長(zhǎng)34.4%，增速比1~7月份回落3.4個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金76960億元，同比增長(zhǎng)28.9%，增速比1~7月份回落2.6個(gè)百分點(diǎn)。
中央項(xiàng)目投資增速回落幅度較大。從項(xiàng)目隸屬關(guān)系看，1-8月份，中央項(xiàng)目投資12628億元，同比增長(zhǎng)10.8%，增速比1-7月份回落1.6個(gè)百分點(diǎn)；地方項(xiàng)目投資249950億元，增長(zhǎng)20.8%，增速加快0.3個(gè)百分點(diǎn)。
新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資增速較快提高。從施工和新開(kāi)工項(xiàng)目情況看，1-8 月，施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資719837 億元，同比增長(zhǎng)18.9%，增速比1-7 月加快0.1 個(gè)百分點(diǎn)；新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資230831 億元，同比增長(zhǎng)14.4%，增速比1-7 月加快1.2 個(gè)百分點(diǎn)。
民間固定資產(chǎn)投資增速企穩(wěn)。1-8 月份，全國(guó)民間固定資產(chǎn)投資166964 億元，同比名義增長(zhǎng)23.3%，增速與1-7 月持平，持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)得到遏制。
2.社會(huì)消費(fèi)品零售額平穩(wěn)運(yùn)行
社會(huì)消費(fèi)品零售額同比增速總體呈回升態(tài)勢(shì)。8月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額18886億元，同比名義增長(zhǎng)13.4%，比上月小幅回升0.2個(gè)百分點(diǎn)；扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)11.6%，當(dāng)月實(shí)際同比增速比上月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)。季節(jié)調(diào)整后，8 月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額環(huán)比增長(zhǎng)1.17%，較7 月略有回落，本月環(huán)比增速處于3 月以來(lái)的最低水平。
餐飲增速回升幅度較大。從內(nèi)部來(lái)看，商品零售增速較7 月份回升0.1 個(gè)百分點(diǎn)，餐飲增速較7 月份回升0.6 個(gè)百分點(diǎn)。
房地產(chǎn)相關(guān)商品銷售增速持續(xù)較快。從各類商品零售額增速看，受房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖影響，與房地產(chǎn)相關(guān)的建筑及裝潢材料、家具等增速依然較快。其中，建筑及裝潢材料零售額同比增速為24.2%，較7 月繼續(xù)上升1.2 個(gè)百分點(diǎn)；家具零售額增速為21.3%，較7 月提升3.7 個(gè)百分點(diǎn)。此外，石油及其制品同比增速為12.7%，較7 月回升2.8 個(gè)百分點(diǎn)；汽車銷售額同比增速為7%，增速較7 月繼續(xù)回落2.1 個(gè)百分點(diǎn)。
整體上看，社會(huì)消費(fèi)品零售額實(shí)際增速總體呈波動(dòng)中小幅回升態(tài)勢(shì)，顯示需求有所恢復(fù)。然而，消費(fèi)同比增速與歷史水平相比較低，環(huán)比增速回落，意味著終端需求回復(fù)的力度并不強(qiáng)。
3.進(jìn)出口增速大幅回升后小幅回落，貿(mào)易順差規(guī)模擴(kuò)大
進(jìn)出口增速小幅回落。8月份，我國(guó)進(jìn)出口總值2.17萬(wàn)億元人民幣（折合3527億美元），扣除匯率因素同比（下同）增長(zhǎng)7.1%，同比增速比上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，出口1.17萬(wàn)億元人民幣（折合1906.1億美元），同比增長(zhǎng)7.2%，同比增速比上月提高2.1個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口1萬(wàn)億元人民幣（折合1620.9億美元），同比增長(zhǎng)7%，同比增速比上月回落3.9個(gè)百分點(diǎn)；貿(mào)易順差1763.2億元人民幣（折合285.2億美元），同比擴(kuò)大8.4%。
對(duì)主要貿(mào)易伙伴進(jìn)出口貿(mào)易增速呈分化態(tài)勢(shì)。8月份，我國(guó)對(duì)美日歐三大經(jīng)濟(jì)體出口呈現(xiàn)分化，對(duì)主要新興市場(chǎng)國(guó)家和地區(qū)出口仍延續(xù)上月增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
其中，對(duì)歐盟和日本出口增速小幅下滑，出口增速分別降至2.5%和-2.2%，比上月分別降低0.3個(gè)百分點(diǎn)和0.2個(gè)百分點(diǎn)；美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、對(duì)中國(guó)消費(fèi)品的需求持續(xù)增長(zhǎng)，當(dāng)月對(duì)美國(guó)出口增速較上月提高0.8個(gè)百分點(diǎn)，提升至6.1%；對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體出口均保持較高增長(zhǎng)，特別是對(duì)東盟、我國(guó)香港和我國(guó)臺(tái)灣出口連續(xù)兩個(gè)月提升，當(dāng)月對(duì)其出口增速分別為30.8%、6.4%和10.7%，分別比上月提高9.5、4.1和2.0個(gè)百分點(diǎn)，成為當(dāng)月出口較上月提升的主要原因。
高新技術(shù)產(chǎn)品、機(jī)電產(chǎn)品出口持續(xù)向好。從出口品種看，8月份高新技術(shù)產(chǎn)品、機(jī)電產(chǎn)品當(dāng)月出口同比增速分別為10.3%和6.7%，分別比上月提高6.6個(gè)百分點(diǎn)和2.7個(gè)百分點(diǎn)。
一般貿(mào)易進(jìn)出口增速繼續(xù)提高。8月份，我國(guó)一般貿(mào)易進(jìn)出口1923億美元，，占我外貿(mào)總值的54.5%，較去年同期提升2.5個(gè)百分點(diǎn)；同比增長(zhǎng)12.3%，同比增速比上月提高0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，出口974.9億美元，同比增長(zhǎng)10.3%，比上月提高1.2個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口948.1億美元，同比增長(zhǎng)14.4%，比上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。
加工貿(mào)易出口增速扭轉(zhuǎn)了持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。8月份，我國(guó)加工貿(mào)易進(jìn)出口1143.7億美元，同比增長(zhǎng)1.7%，同比增速比上月提高了2.1個(gè)百分點(diǎn)，一舉扭轉(zhuǎn)了持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其中，出口730.2億美元，同比增長(zhǎng)2.9%，扭轉(zhuǎn)了此前4個(gè)月持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；進(jìn)口413.5億美元，同比下降0.4%，同比增速比上月下降達(dá)5.6個(gè)百分點(diǎn)。
傳統(tǒng)勞動(dòng)密集型產(chǎn)品增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好。8月份，7大類勞動(dòng)密集型產(chǎn)品合計(jì)出口432.9億美元，同比增長(zhǎng)8.9%，同比增速比上月提高0.2個(gè)百分點(diǎn)，占出口總值的22.7%。其中，服裝出口186.5億美元，增長(zhǎng)12.7%；紡織品93.9億美元，增長(zhǎng)16.8%；鞋類46.7億美元，下降0.2%；家具38.1億美元，下降4.5%；塑料制品29.4億美元，下降2.8%；箱包23億美元，增長(zhǎng)8.6%；玩具15.2億美元，增長(zhǎng)13.6%。
基礎(chǔ)能源原材料進(jìn)口數(shù)量同比增速整體呈回落狀態(tài)。以主要進(jìn)口商品的進(jìn)口數(shù)量來(lái)看，8月份，鐵礦砂及其精礦進(jìn)口數(shù)量同比增長(zhǎng)10.5%，同比增速較上月回落15.9個(gè)百分點(diǎn)；原油進(jìn)口數(shù)量同比增長(zhǎng)16.5%，較上月回落3.1個(gè)百分點(diǎn)；汽車和汽車底盤(pán)進(jìn)口數(shù)量同比增長(zhǎng)-7.5%，較上月回落19.2個(gè)百分點(diǎn)。
工業(yè)增加值增速持續(xù)較快回升
工業(yè)增加值增速繼續(xù)較快提高。8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)10.4%，比7月份加快0.7個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月持續(xù)較快提升。從環(huán)比看，季節(jié)調(diào)整后，8月份規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長(zhǎng)0.93%，比上月提高0.02個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比折年率達(dá)11.7%，連續(xù)兩個(gè)月超過(guò)11%。
發(fā)電量、鋼材等上游產(chǎn)品增速提高幅度較大。從主要工業(yè)品產(chǎn)量數(shù)據(jù)看，8月份，發(fā)電量、粗鋼、焦炭等上游產(chǎn)品產(chǎn)量同比增速明顯上升。8月份，規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電量同比增長(zhǎng)13.4%，同比增速較7月份大幅提升達(dá)5.3個(gè)百分點(diǎn)；粗鋼產(chǎn)量同比增長(zhǎng)12.8%，同比增速比上月提高6.6個(gè)百分點(diǎn)；鋼材產(chǎn)量同比增長(zhǎng)15.6%，同比增速比上月提高4.7個(gè)百分點(diǎn)；鐵礦石原礦產(chǎn)量同比增長(zhǎng)10.3%，同比增速比上月提高6.9個(gè)百分點(diǎn)；焦炭產(chǎn)量同比增長(zhǎng)10.9%，同比增速比上月提高5.3個(gè)百分點(diǎn)。
工業(yè)企業(yè)出口需求繼續(xù)改善。8月份，工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)出口交貨值9432億元，同比名義增長(zhǎng)3.5%，比上月提高1個(gè)百分點(diǎn)。
從數(shù)據(jù)看，上游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存可能是工業(yè)增加值增速持續(xù)較快回升的主要原因。當(dāng)前，從三大需求看，并未顯著改善，那么推動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)景氣度大幅提高的關(guān)鍵很可能在于庫(kù)存變化，上游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存成為重中之重。
一方面，經(jīng)過(guò)持續(xù)去庫(kù)存后，企業(yè)已經(jīng)產(chǎn)生了一定的補(bǔ)庫(kù)存需求；另一方面，7月份以來(lái)外部需求較快好轉(zhuǎn)、節(jié)能減排、加快西部鐵路建設(shè)、棚戶區(qū)改造投資等短期穩(wěn)增長(zhǎng)政策措施陸續(xù)頒布落實(shí)及長(zhǎng)期城鎮(zhèn)化推進(jìn)帶來(lái)的需求預(yù)期好轉(zhuǎn)則大大強(qiáng)化了企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存意愿和需求。
從工業(yè)生產(chǎn)看，工業(yè)增加值同比增速回升的行業(yè)主要是中上游的水泥、鋼鐵、化工、電力熱力及下游的汽車等行業(yè)。
7月份，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)12.4%，當(dāng)月同比增速比上月提高1.2個(gè)百分點(diǎn)；非金屬礦物制品業(yè)增長(zhǎng)12.5%，同比增速比上月提高1.0個(gè)百分點(diǎn)；黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長(zhǎng)11.8%，比上月提高達(dá)4.1個(gè)百分點(diǎn)；電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長(zhǎng)8.3%，比上月提高2.1個(gè)百分點(diǎn)；電氣機(jī)械和器材制造業(yè)增長(zhǎng)10.6%，比上月提高達(dá)2.5個(gè)百分點(diǎn)；汽車制造業(yè)增長(zhǎng)14.1%，比上月提高達(dá)3.5個(gè)百分點(diǎn)。
8月份，汽車制造業(yè)當(dāng)月同比增長(zhǎng)13.9%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)當(dāng)月同比增長(zhǎng)13.6%，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)當(dāng)月同比增長(zhǎng)12.8%，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)當(dāng)月同比增長(zhǎng)12.3%，電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)當(dāng)月同比增長(zhǎng)12.2%，非金屬礦物制品業(yè)當(dāng)月同比增長(zhǎng)11.7%，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)當(dāng)月同比增長(zhǎng)10.7%等。黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)、計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)等行業(yè)增速均較7 月有較大提升。
從進(jìn)口數(shù)據(jù)看，7月份原油、鐵礦石等基礎(chǔ)能源原材料進(jìn)口量增速在大幅提高。7月份，我國(guó)進(jìn)口鐵礦砂7314萬(wàn)噸，同比增加26.7%；煤2865萬(wàn)噸，增加18.3%；原油2611萬(wàn)噸，增加19.6%；未鍛造銅及銅材41.1萬(wàn)噸，增加12%。8月份基礎(chǔ)能源原材料進(jìn)口數(shù)量同比增速整體呈回落狀態(tài)，但增速仍處于較高水平。
以主要進(jìn)口商品的進(jìn)口數(shù)量來(lái)看，8月份，鐵礦砂及其精礦進(jìn)口數(shù)量同比增長(zhǎng)10.5%，同比增速較上月回落15.9個(gè)百分點(diǎn)；原油進(jìn)口數(shù)量同比增長(zhǎng)16.5%，較上月回落3.1個(gè)百分點(diǎn)；成品油進(jìn)口數(shù)量同比增長(zhǎng)14.7%，同比增速較上月提升9.7個(gè)百分點(diǎn)。
工業(yè)增速有望維持相對(duì)較高水平
1.需求好轉(zhuǎn)、預(yù)期向好將推動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)保持較高活躍度
首先，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策在最近一段時(shí)間開(kāi)始偏向支持增長(zhǎng)。這些政策跡象先是從7月初李克強(qiáng)總理在經(jīng)濟(jì)調(diào)研中的一些表述開(kāi)始。李總理強(qiáng)調(diào)，宏觀調(diào)控應(yīng)使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處在合理區(qū)間，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、就業(yè)水平等不滑出“下限”，物價(jià)漲幅等不超出“上限”。其后，7月30日的中央政治局會(huì)議將今年工作任務(wù)由原先的“穩(wěn)增長(zhǎng)、防通脹、控風(fēng)險(xiǎn)”調(diào)整為“穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革”。
在具體經(jīng)濟(jì)建設(shè)政策上，7月份以來(lái)，國(guó)務(wù)院陸續(xù)部署了一系列工作和指示，包括對(duì)小微企業(yè)稅負(fù)的減免、鐵路投融資改革、中西部鐵路建設(shè)投資的增加，以及棚戶區(qū)改造投資等方面。同時(shí)，地方政府也踴躍推出大量交通基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)計(jì)劃。
其次，外部需求出現(xiàn)一定幅度好轉(zhuǎn)。一方面，2012年以來(lái)國(guó)務(wù)院出臺(tái)了一系列穩(wěn)定外貿(mào)增長(zhǎng)的政策，這些政策積極作用正在進(jìn)一步顯現(xiàn)；另一方面，歐美經(jīng)濟(jì)整體持續(xù)好轉(zhuǎn)，且近期好轉(zhuǎn)勢(shì)頭更為顯著。
最新數(shù)據(jù)顯示，歐美制造業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)走暖。Markit公布的數(shù)據(jù)顯示，8月份歐元區(qū)制造業(yè)PMI終值升至51.4，高于7月份的50.3，并創(chuàng)下近26個(gè)月以來(lái)的新高。德國(guó)8月制造業(yè)PMI指數(shù)終值為51.8，創(chuàng)下自2011年7月以來(lái)的最高水平，法國(guó)8月制造業(yè)PMI指數(shù)終值為49.7，盡管仍低于50的榮枯分界線，但至少符合預(yù)期。
更大的驚喜來(lái)自于災(zāi)難深重的南歐國(guó)家，意大利8月份PMI指數(shù)創(chuàng)下近27個(gè)月以來(lái)的新高，西班牙PMI指數(shù)創(chuàng)下近29個(gè)月新高，希臘PMI指數(shù)更創(chuàng)下近44個(gè)月以來(lái)的新高。英國(guó)8月份制造業(yè)PMI指數(shù)達(dá)到57.2，創(chuàng)下自2012年2月以來(lái)的最高水平，其中新訂單分項(xiàng)以近20年來(lái)的最快速度增長(zhǎng)。美國(guó)方面，由供應(yīng)管理機(jī)構(gòu)公布的8月份制造業(yè)指數(shù)達(dá)到了55.7，明顯高于上個(gè)月55.4的數(shù)據(jù)，更是大大強(qiáng)于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)的54.1。
第三，受政策環(huán)境改善、需求改善等因素刺激，社會(huì)預(yù)期向好很可能導(dǎo)致庫(kù)存周期逆轉(zhuǎn)，企業(yè)可能轉(zhuǎn)為建立庫(kù)存。
一些先行指標(biāo)好轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)顯著。從物流變化看，社會(huì)貨物流動(dòng)呈加速態(tài)勢(shì)。6月底開(kāi)始，三大海運(yùn)指數(shù)BDI(波羅的海干散貨指數(shù))、CCFI(中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù))、CCBFI(中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù))均出現(xiàn)大幅上行，其中波羅的海干散貨指數(shù)和CCBFI均突破一季度高點(diǎn)，并呈現(xiàn)繼續(xù)上升態(tài)勢(shì)。
從新訂單變化看，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心和中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)聯(lián)合發(fā)布的PMI中，8月份新訂單指數(shù)為52.4，比上月提高1.8個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2012年5月份以來(lái)新高，其中新出口訂單指數(shù)為50.2，今年4月份以來(lái)首次位于臨界點(diǎn)以上；9月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.1%，比上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月回升，其中新訂單指數(shù)為52.8%，比上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，反映制造業(yè)外貿(mào)情況的新出口訂單指數(shù)為50.7%，比上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)口指數(shù)為50.4%，比上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月回升。
2.我國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍面臨相當(dāng)?shù)膲毫惋L(fēng)險(xiǎn)
首先，投資活動(dòng)將面臨產(chǎn)能過(guò)剩、資金來(lái)源等壓力。一方面，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題持續(xù)存在將嚴(yán)重限制鋼鐵等投資需求。另一方面，影子銀行、地方融資平臺(tái)的治理等問(wèn)題將使各地推出的投資計(jì)劃面臨資金的制約，計(jì)劃的實(shí)施也將面臨相當(dāng)困難。另外，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資也將面臨一定壓力。
當(dāng)前，三四線城市房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)規(guī)模大而需求面臨不足，房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)已逐步顯示出來(lái)，而一二線城市由于限購(gòu)限貸使得需求逐次釋放但受限于城市土地供應(yīng)不足等問(wèn)題，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資規(guī)模增長(zhǎng)一直面臨壓力。因此，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速有可能出現(xiàn)一定程度下滑。
第二，外部需求持續(xù)好轉(zhuǎn)的難度較大。主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)好轉(zhuǎn)面臨不確定性，且一直面臨非常規(guī)政策退出的困境。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇仍然比較脆弱，當(dāng)前撤出QE風(fēng)險(xiǎn)仍較大正是美聯(lián)儲(chǔ)出爾反爾，搖擺兩難的真實(shí)寫(xiě)照。
美國(guó)面臨的主要問(wèn)題在于：一是消費(fèi)復(fù)蘇乏力。2008年金融危機(jī)沉重打擊了美國(guó)消費(fèi)，此后美國(guó)采取了多種拯救措施，使得美國(guó)個(gè)人消費(fèi)支出從2009年中期開(kāi)始反彈，然而這一反彈在2013年上半年遇到瓶頸，美國(guó)消費(fèi)支出的各分項(xiàng)都在走弱，尤其是服務(wù)業(yè)。7月份個(gè)人消費(fèi)支出也維持弱勢(shì)，增長(zhǎng)只有0.1%，7月份通過(guò)通脹調(diào)整后，實(shí)際個(gè)人消費(fèi)支出對(duì)GDP的貢獻(xiàn)基本持平。
從收入方面來(lái)看，7月份美國(guó)個(gè)人收入增長(zhǎng)疲弱，僅為0.1%的增幅，而6月份同比增長(zhǎng)0.3%。個(gè)人收入增長(zhǎng)弱于預(yù)期的最主要原因是工資和薪金所得下降了153億美元，相比較6月份增長(zhǎng)313億美元。美國(guó)8月實(shí)際家庭收入中值則環(huán)比下降0.1%，同比上漲0.6%。美國(guó)Conference Board發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，9月美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)下滑至79.7，主要原因是出于對(duì)就業(yè)和短期盈利前景的擔(dān)憂。
二是房地產(chǎn)復(fù)蘇價(jià)格上漲但銷量有限。近兩年來(lái)，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出復(fù)蘇跡象，然而政府公布的新屋和成屋銷售數(shù)量占美國(guó)房屋總量的比例卻很低，美國(guó)2013年第一季度房屋總量約為1.33億戶，而美國(guó)7月成屋銷售總數(shù)年化539萬(wàn)戶，這個(gè)銷售數(shù)量也只是美國(guó)可用家庭住房的0.3%，美國(guó)7月新屋銷售總數(shù)年化則僅有39.4萬(wàn)戶。
此外，美國(guó)房屋空置率一直盤(pán)旋在歷史最高水平14.5%附近，至今空置率僅比歷史高位下降了0.5%。房屋擁有率也呈現(xiàn)階梯式下降至65%，是1980年以來(lái)的最低值。
三是美國(guó)失業(yè)率下降但成色不足。雖然美國(guó)失業(yè)率從金融危機(jī)之后最高的10.1%下降到7月份的7.4%和8月份的7.3%，但與此同時(shí)，勞動(dòng)參與率至2013年8月下降到了63.2％，比金融危機(jī)前要低約3%，并且創(chuàng)下自1978年8月來(lái)的最低點(diǎn)。從2009年底部復(fù)蘇至今新增就業(yè)崗位為552萬(wàn)人，在相同的時(shí)間段，選擇離開(kāi)勞動(dòng)力市場(chǎng)的人數(shù)卻大幅增加了952萬(wàn)人，離開(kāi)就業(yè)市場(chǎng)的人數(shù)是就業(yè)增加人數(shù)將近2倍。因此，總的看來(lái)，我國(guó)外部需求能夠維持當(dāng)前增速已是得之不易了。
第三，受居民收入增速下滑的不利影響，居民消費(fèi)增速較快上揚(yáng)并不現(xiàn)實(shí)。
整體看，受政策環(huán)境轉(zhuǎn)向?qū)捤伞⑿枨蟾纳埔约皫?kù)存周期逆轉(zhuǎn)等綜合影響，今年剩余時(shí)期內(nèi)我國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有望維持較高活躍度，整體水平比上半年將有所好轉(zhuǎn)。但是，從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)在動(dòng)力看，將受到國(guó)內(nèi)投資需求受產(chǎn)能過(guò)剩、資金供給等因素制約、外部需求難以出現(xiàn)持續(xù)好轉(zhuǎn)等因素的限制。
從政策導(dǎo)向看，李克強(qiáng)總理一再?gòu)?qiáng)調(diào)“今年以來(lái)面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，我們選擇既利當(dāng)前、更惠長(zhǎng)遠(yuǎn)的策略，堅(jiān)持不擴(kuò)大赤字，既不放松也不收緊銀根，而是采取調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革的方式穩(wěn)增長(zhǎng)，著力激發(fā)市場(chǎng)活力，加強(qiáng)薄弱環(huán)節(jié)建設(shè)，提高增長(zhǎng)的質(zhì)量效益，保障和改善民生，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展打下了好的基礎(chǔ)”，政策上采取強(qiáng)刺激的可能性并不大。
因此，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將較上半年有所好轉(zhuǎn)，但總體仍較平穩(wěn)，持續(xù)大幅提高的可能性較小，工業(yè)增速很可能較8月份有所回落，但仍將維持相對(duì)高位運(yùn)行。
（作者單位：國(guó)家信息中心）
