作為歐元區(qū)前兩大經(jīng)濟(jì)體，德國(guó)和法國(guó)二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)初值季率增速雙雙超出市場(chǎng)預(yù)期，推動(dòng)歐元區(qū)第二季度GDP初值季率增長(zhǎng)0.3%。這意味著，經(jīng)過(guò)連續(xù)6個(gè)季度的收縮，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)終于擺脫這場(chǎng)二戰(zhàn)以來(lái)最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，走上溫和增長(zhǎng)的道路。
同時(shí)，令市場(chǎng)驚喜的是，正接受國(guó)際援助的葡萄牙第二季度經(jīng)濟(jì)環(huán)比大幅增長(zhǎng)1.1%，創(chuàng)下二季度歐元區(qū)最佳表現(xiàn)。
近期的一系列良好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，為歐洲央行減輕了肩上的政策負(fù)擔(dān)。但過(guò)去三年半的歐債危機(jī)給市場(chǎng)的一大教訓(xùn)是，永遠(yuǎn)不要高興得太早。盡管歐元區(qū)走出了本輪經(jīng)濟(jì)衰退周期，但并非高枕無(wú)憂，認(rèn)為危機(jī)已經(jīng)結(jié)束仍為時(shí)過(guò)早。
德法增速超預(yù)期
葡萄牙“一鳴驚人”
歐盟統(tǒng)計(jì)局周三公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)二季度調(diào)整后GDP初值季率增長(zhǎng)0.3%，高于預(yù)期的增長(zhǎng)0.2%，前值從-0.2%修正至-0.3%。歐元區(qū)二季度GDP年率下降0.7%，預(yù)期下降0.8%，前值下降1.1%。
作為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)“火車頭”，德國(guó)二季度季調(diào)后GDP初值季率增長(zhǎng)0.7%，高于預(yù)期的增長(zhǎng)0.6%，前值從0.1%修正至0%。未季調(diào)GDP年率增長(zhǎng)0.9%，高于預(yù)期的0.7%，前值從下降1.4%修正至下降1.6%。
繼一季度陷入衰退后，歐元區(qū)第二大經(jīng)濟(jì)體法國(guó)終于在二季度擺脫了衰退陰影。法國(guó)二季度GDP初值季率增長(zhǎng)0.5%，超出預(yù)期的增長(zhǎng)0.2%，一季度為下降0.2%。二季度年率增長(zhǎng)0.3%，預(yù)期為下降0.1%，前值從下降0.4%修正至下降0.5%。
不過(guò)，法國(guó)的失業(yè)率位于14年來(lái)最高水平，且需要削減預(yù)算赤字。凱投宏觀(Capital Economics)的資深歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥克考溫（Jennifer McKeown）表示：“法國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力根本沒(méi)有提升。法國(guó)消費(fèi)者信心仍然極低。另外，雖然奧朗德保證扭轉(zhuǎn)失業(yè)率上升的狀況，但是目前并沒(méi)有好轉(zhuǎn)�，F(xiàn)在稱該國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還為時(shí)尚早�！�
令人意外的是，葡萄牙第二季度經(jīng)濟(jì)創(chuàng)下了歐元區(qū)最佳表現(xiàn)。
葡萄牙國(guó)家統(tǒng)計(jì)局(INE)周三(8月14日)公布，葡萄牙今年二季度GDP季率增長(zhǎng)1.1%，強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期的增長(zhǎng)0.5%，且為10個(gè)季度以來(lái)首次出現(xiàn)增長(zhǎng)。葡萄牙一季度GDP季率下滑0.4%。數(shù)據(jù)顯示，葡萄牙二季度GDP同比下降2.0%，降幅較一季度的4.1%收窄。
不過(guò)，歐盟在數(shù)據(jù)發(fā)布后稱，葡萄牙二季度GDP稍好于預(yù)期的部分原因在于出口增長(zhǎng)，目前還不能就葡萄牙經(jīng)濟(jì)做出結(jié)論，必須要等到年底。
兩極分化擴(kuò)大 下行風(fēng)險(xiǎn)加劇
然而，不應(yīng)忘記的是，盡管數(shù)據(jù)顯示歐元區(qū)正擺脫衰退，但是該區(qū)域兩極分化的趨勢(shì)正在擴(kuò)大。雖然德法兩國(guó)保持了歐元區(qū)“優(yōu)等生”的好成績(jī)，但是仍有包括意大利和希臘在內(nèi)的四個(gè)“差生”繼續(xù)處于經(jīng)濟(jì)衰退中。
西班牙二季度GDP季率萎縮0.1%，意大利和荷蘭則雙雙萎縮0.2%，希臘二季度GDP收縮年比收縮4.6%，連續(xù)20個(gè)季度衰退，表明歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)反彈趨勢(shì)仍分化。
歐盟經(jīng)濟(jì)與貨幣事務(wù)執(zhí)雷恩(Olli Rehn)周三(8月14日)表示，經(jīng)濟(jì)增速依然處在低位；考慮到歐元區(qū)部分成員國(guó)的復(fù)蘇不均衡，例如西班牙或希臘，這些國(guó)家的失業(yè)率仍“高得令人難以接受”，初步跡象顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然乏力。
法國(guó)興業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家布萊恩·希利亞德(Brian Hilliard)認(rèn)為，與強(qiáng)大的德國(guó)數(shù)據(jù)相比，其他地區(qū)黯然無(wú)光。其次，財(cái)政壞賬和財(cái)政緊縮也對(duì)歐元區(qū)GDP增長(zhǎng)增添了負(fù)面因素，政策不穩(wěn)定性的風(fēng)險(xiǎn)仍然很高。
此外，不容忽視的是，今年下半年，歐元區(qū)面臨的債務(wù)到期壓力增加、政治波折上升，以及美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE等問(wèn)題的困擾，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)有所上升，對(duì)市場(chǎng)造成一定的負(fù)面沖擊。
歐央行降息壓力減輕
歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)擺脫衰退陰影，令歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉（Mario Draghi）進(jìn)一步降息的壓力減輕不少。
在8月1日的議息會(huì)議后，歐洲央行決定將歐元區(qū)主要再融資操作利率（基準(zhǔn)利率)維持在0.5%這一紀(jì)錄最低水平不變，以及隔夜貸款利率1%和隔夜存款利率0均不變。
德拉吉在新聞發(fā)布會(huì)上重申了“關(guān)鍵利率將在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)保持在現(xiàn)有水平或者更低水平”的前瞻指引，表示這并沒(méi)有確切的最后期限，而歐央行也并未討論量化門檻和具體時(shí)間點(diǎn)。
德拉吉強(qiáng)調(diào)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)應(yīng)該會(huì)趨于穩(wěn)定，預(yù)計(jì)將在年內(nèi)以溫和速度逐步復(fù)蘇。增長(zhǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于結(jié)構(gòu)性改革實(shí)施放緩、區(qū)域和全球需求不及預(yù)期。
二季度GDP數(shù)據(jù)進(jìn)一步表明，目前歐央行進(jìn)一步降息的理由尚不充分。分析師們普遍預(yù)期歐洲央行將維持主要再融資利率在0.5%至少到2014年底。
